>> 中泰證券-義翹神州(301047)業(yè)績符合預(yù)期，常規(guī)試劑、服務(wù)業(yè)務(wù)快速恢復(fù)-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝木青 |
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事件：近期，公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.92億元，同比下降2.31%；歸母凈利潤1.36億元，同比下降29.42%；扣非歸母凈利潤0.81億元，同比下降46.77%。
分季度來看：公司2023年單二季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.35億元，同比下降9.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同比下降33.34%。公司單二季度收入增速放緩，主要因新冠相關(guān)重組蛋白產(chǎn)品及服務(wù)需求下滑。
業(yè)務(wù)拓展投入力度加大，利潤率短期有所波動。2023年上半年，公司銷售費用率25.87%，同比提升6.88 pp，管理費用率19.32%，同比提升6.47pp，研發(fā)費用率13.12%，同比提升5.28pp，財務(wù)費用率-12.12%，同比提升0.98pp。公司期間費用率有所提升，主要因疫情以后快速擴充團(tuán)隊，加大常規(guī)業(yè)務(wù)開拓力度，同時廠房折舊、人工成本等因素對公司毛利率也造成一定影響，2023年上半年公司毛利率79.56%，同比下降8.50pp，凈利率46.40%，同比下降17.82pp。
常規(guī)試劑需求快速恢復(fù)，CRO服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)高增。2023年上半年公司表觀業(yè)績因同期新冠基數(shù)影響增速放緩，但常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)良好，2023H1常規(guī)業(yè)務(wù)收入2.34億元，同比增長22.60%，其中CRO業(yè)務(wù)尤其突出，2023年上半年實現(xiàn)收入約0.70億元，同比增長49.86%，簽約訂單金額增長30.39%；重組蛋白、抗體等也呈現(xiàn)出較為穩(wěn)健的復(fù)蘇趨勢。公司依托于自主可控的全套關(guān)鍵技術(shù)和核心技術(shù)平臺，持續(xù)豐富生物試劑產(chǎn)品組合，拓展服務(wù)范圍，2023年上半年新增上線蛋白、抗體等各類生物試劑約900余種，累計現(xiàn)貨產(chǎn)品種類超過6.9萬種，能夠為更多客戶提供高質(zhì)量的產(chǎn)品及服務(wù)，我們預(yù)計未來公司常規(guī)業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步復(fù)蘇。
全球化營銷網(wǎng)絡(luò)日益完備，海外業(yè)務(wù)有望迎來加速。2023年上半年公司實現(xiàn)海外收入1.85億元，同比下降4.64%。公司不斷加快海外營銷及研發(fā)團(tuán)隊建設(shè)，提高在地客戶服務(wù)能力，北美實驗室（C4B）預(yù)計2023年四季度投入試運營；歐洲子公司已經(jīng)建立起相對完整的功能團(tuán)隊，德國、英國、法國等重點市場均已搭建本地化銷售隊伍；日本子公司的渠道運營以及直銷業(yè)務(wù)均取得進(jìn)展，與下游客戶的服務(wù)粘性逐漸提高，
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，我們預(yù)計常規(guī)業(yè)務(wù)有望持續(xù)恢復(fù)，CRO等板塊有望帶動常規(guī)業(yè)務(wù)保持快速增長，預(yù)計2023-2025年公司收入5.46、7.19、9.42億元，同比增長-5%、32%、31%，歸母凈利潤2.79、3.40、4.06億元，同比增長-8%、22%、20%。考慮到公司具有行業(yè)領(lǐng)先的重組蛋白開發(fā)平臺技術(shù)，未來有望持續(xù)維持高增長態(tài)勢，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險，政策變化風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，銷售增長測算不及預(yù)期的風(fēng)險，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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