>> 國泰君安-瑞達期貨(002961)2023年半年報點評：風險管理業(yè)務承壓，改革機遇助推增長-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 769KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
風險管理業(yè)務收入下滑導致公司整體業(yè)績承壓；預計公司持續(xù)增強產(chǎn)業(yè)客戶風險管理服務能力，并加大金融科技投入，有望更好把握資本市場改革深化機遇，超預期增長。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價至21.57元/股，對應2023年35.95xPE、3.58xPB。公司23H1營收/歸母凈利潤6.05/1.17億元，同比-49.46%/-37.32%；加權平均ROE同比-3.14pct至4.55%，業(yè)績低于預期。基于公司最新經(jīng)營情況，下調盈利預期為23-25年EPS0.60/0.79/1.06元（調整前為0.86/1.02/1.20元）；考慮到行業(yè)改革深化、期權期貨品種加速擴容、公司不斷增強專業(yè)化能力，維持23年目標價21.57元/股，對應35.95xP/E、3.58xP/B，維持“增持”評級。
受產(chǎn)業(yè)風險管理需求不足影響，風險管理業(yè)務收入下滑導致公司整體業(yè)績不及預期，期貨經(jīng)紀業(yè)務承壓進一步拖累業(yè)績。1）2023H1，公司風險管理業(yè)務收入下滑是業(yè)績承壓主因，其他業(yè)務收入2.97億元，同比-62.35%，營收增量貢獻-83.14%，主要因市場行情不及預期等因素影響，產(chǎn)業(yè)風險管理需求不振。2）2023H1期貨經(jīng)紀業(yè)務收入同比-19.71%至2.20億元，營收增量貢獻-9.11%，加劇營收下滑，主要源自增量獲客難度增大導致的公司市占率降低所致。
公司持續(xù)增強產(chǎn)業(yè)客戶風險管理服務能力，并加大金融科技投入以提升客戶服務能力，有望更好把握資本市場改革深化機遇，實現(xiàn)超預期增長。一方面，公司不斷增強風險管理業(yè)務專業(yè)團隊建設，并重點加大場外衍生品開發(fā)力度、擴大做市服務品種等，從而更好滿足客戶各類風險管理需求；另一方面，公司繼續(xù)加大對金融科技的研發(fā)投入，為細分客戶提供差異化服務，全面提升服務能力。公司有望把握資本市場改革持續(xù)推進帶來的期貨市場交投活躍度提升以及長期資金、產(chǎn)業(yè)客戶對期貨及衍生品交投需求的提升，實現(xiàn)超預期增長。
催化劑：期貨市場改革加速推進
風險提示：期貨及衍生品交投需求不斷提升
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