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公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.25億元，同比增長(zhǎng)7.83%；歸母凈利潤(rùn)3.58億元，同比減少44.31%。Q2單季度營(yíng)收12.08億元，同比增長(zhǎng)14.34%；歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比下降45.67%。
　　核心業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，海外收入規(guī)模創(chuàng)新高。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.25億元，營(yíng)業(yè)成本4.8億元，同比基本持平，毛利率達(dá)80%。海外收入規(guī)模達(dá)20.2億元，創(chuàng)歷史新高，占總營(yíng)收比重進(jìn)一步提升至83%，海外信息分發(fā)與元宇宙等業(yè)務(wù)增速達(dá)50%以上。費(fèi)用方面，銷(xiāo)售、管理及研發(fā)費(fèi)用同比各增長(zhǎng)7%、26%、15%，管理費(fèi)用上升主要來(lái)自激勵(lì)費(fèi)用增加，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)14.5%。上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.4億元，歸母凈利潤(rùn)3.6億元。
　　投資板塊波動(dòng)影響利潤(rùn)端增速。公司上半年共實(shí)現(xiàn)投資收益0.12億元，同比增加0.42億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益1.8億元，同比減少0.95億元。計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益同比共減少3.06億元，影響利潤(rùn)端增速；其中投資收益-0.21億元，同比減少209%，是由于報(bào)告期內(nèi)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收益減少；公允價(jià)值變動(dòng)收益1.66億元，同比減少62%，主要受市場(chǎng)波動(dòng)影響。計(jì)入非主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資收益0.33億元，主要是處置樂(lè)云小貸以及Opera處置所持投資項(xiàng)目產(chǎn)生的投資收益；公允價(jià)值變動(dòng)收益0.14億元，主要是Opera所持有金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)收益。不考慮投資收益波動(dòng)，公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)基本保持平穩(wěn)，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)5.3億元，同比增長(zhǎng)30%。
　　細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，
　　1）游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.95億元，同比下降11%，毛利率86%。
　　2）廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.23億元，同比增長(zhǎng)35%，毛利率57%。
　　3）社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.48億元，同比下降20%，毛利率98%，同比保持穩(wěn)定；海外實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.06億元，同比下降11%，毛利率87%，同比基本持平。社交平臺(tái)StarMaker持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品迭代及運(yùn)營(yíng)升級(jí)，推出付費(fèi)引流機(jī)制，針對(duì)VR版升級(jí)虛擬舞臺(tái)功能，推出“太空殺”游戲產(chǎn)品，嘗試在北美地區(qū)推出IOS訂閱模式，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)能力提高。
　　4）搜索業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.31億元，同比增長(zhǎng)25%，毛利率95%，同比上升2pct。Q2單季度Opera實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9410萬(wàn)美元，其中廣告收入同比增長(zhǎng)25%至5380萬(wàn)美元，搜索收入同比增長(zhǎng)15%至3890萬(wàn)美元，全年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)至8000-8400萬(wàn)美元。
　　全方位擁抱AI，大模型+游戲+音樂(lè)+搜索多元化布局打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司積極擁抱AI技術(shù)，累計(jì)投入上億美元采購(gòu)相關(guān)硬件設(shè)備，構(gòu)建了自主可控的算力集群，于4月上線(xiàn)“天工”大模型3.5，并保持高頻迭代。目前公司已形成AI大模型、AI搜索、AI游戲、AI音樂(lè)、AI動(dòng)漫、AI社交六大AI業(yè)務(wù)矩陣。8月23日，公司第一款A(yù)I搜索產(chǎn)品開(kāi)啟內(nèi)測(cè)，Opera也對(duì)旗下瀏覽器進(jìn)行了全面升級(jí)，推出Opera One旗艦瀏覽器，內(nèi)置原生AI助手“Aria”截止Q2用戶(hù)數(shù)突破百萬(wàn)。除此之外，公司AI游戲已經(jīng)進(jìn)入高強(qiáng)度研發(fā)測(cè)試階段，該游戲是以UGC為主打的高DAU產(chǎn)品，計(jì)劃引入大量基于A(yíng)I的NPC、創(chuàng)作工具以及衍生玩法，有望于一年內(nèi)上線(xiàn)，AI社交與AI動(dòng)漫產(chǎn)品也預(yù)計(jì)將于年內(nèi)上線(xiàn)，持續(xù)打開(kāi)商業(yè)化空間。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司自研大模型，積極擁抱創(chuàng)新技術(shù)，現(xiàn)已形成AI大模型、AI搜索、AI游戲、AI音樂(lè)、AI動(dòng)漫、AI社交六大AI業(yè)務(wù)矩陣，有望在長(zhǎng)期進(jìn)一步拓寬商業(yè)化變現(xiàn)空間。上半年投資板塊影響利潤(rùn)端增速，長(zhǎng)期仍看好公司海外業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展及商業(yè)化能力的提高。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入有望達(dá)到50.82/56.09/61.52億元，歸母凈利潤(rùn)11.91/13.03/14.33億元，分別對(duì)應(yīng)35.2/32.2/29.2倍市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型迭代不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、監(jiān)管趨嚴(yán)等