>> 華創(chuàng)證券-晶方科技(603005)2023年半年度報告點評：盈利能力環(huán)比改善，車規(guī)CIS助力未來成長-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
1070KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
耿琛，岳陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2023年8月25日，公司發(fā)布2023年半年度報告：
1）2023H1：公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.82億元，同比-22.34%；毛利率38.63%，同比-11.06pct；歸母/扣非歸母凈利潤0.77/0.59億元，同比-59.89%/-65.56%；
2）2023Q2：公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.59億元，同比/環(huán)比-17.98%/+15.83%；毛利率40.71%，同比/環(huán)比-7.33pct/+4.49pct；歸母凈利潤0.48億元，同比/環(huán)比51.51%/+68.18%；扣非歸母凈利潤0.39億元，同比/環(huán)比-55.65%/+90.05%。
評論：
行業(yè)周期觸底回暖疊加新業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，公司業(yè)績已出現(xiàn)明顯拐點。半導體行業(yè)周期觸底回暖，公司稼動率環(huán)比改善，2023Q2營收環(huán)比+15.83%至2.59億元，歸母凈利率環(huán)比+5.78pct至18.58%，環(huán)比趨勢上看，公司業(yè)績拐點已現(xiàn)。手機、安防等泛消費類芯片去庫存階段或已接近尾聲，下半年需求有望回暖，公司產(chǎn)能利用率有望持續(xù)提升。考慮到封測行業(yè)重資產(chǎn)屬性，我們認為規(guī)模效應(yīng)下公司業(yè)績彈性有望持續(xù)釋放。同時公司持續(xù)發(fā)力車載攝像頭封裝、微型光學器件制造等新領(lǐng)域打開成長空間，未來業(yè)績有望重回高增長軌道。
公司積極擴產(chǎn)布局汽車CIS等新興領(lǐng)域，綁定優(yōu)質(zhì)客戶助力長遠發(fā)展。汽車電動化、智能化趨勢推動車載攝像頭需求快速增長，公司聚焦汽車電子領(lǐng)域，建成全球首條車規(guī)級產(chǎn)品12英寸晶圓級硅通孔封裝技術(shù)量產(chǎn)線，并與豪威等優(yōu)質(zhì)客戶合作，在汽車CIS量產(chǎn)方面保持行業(yè)領(lǐng)先，未來有望受益于下游需求爆發(fā)。此外，醫(yī)療、VR/AR、工業(yè)智能等CIS新應(yīng)用領(lǐng)域逐漸興起，公司技術(shù)積累深厚，未來新興應(yīng)用領(lǐng)域有望成為業(yè)務(wù)新增長點。
國際化投資并購戰(zhàn)略持續(xù)推進，公司積極布局車用高功率氮化鎵等技術(shù)。公司持續(xù)推進對以色列VisIC公司的協(xié)同整合，同時和知名汽車廠商合作，積極推進氮化鎵產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)和供應(yīng)鏈布局，把握第三代半導體在新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展機遇。同時公司進一步加大對荷蘭Anteryon公司的投資，推進Anteryon公司的光學設(shè)計與混合光學鏡頭業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，提升公司晶圓級微型光學器件制造技術(shù)的量產(chǎn)能力。公司提前布局高端技術(shù)領(lǐng)域，未來隨著相關(guān)技術(shù)走向成熟，公司依靠先發(fā)積累或?qū)⒊浞质芤嬗谛录夹g(shù)新領(lǐng)域的成長。
投資建議：公司作為CIS晶圓級封裝細分賽道龍頭，技術(shù)積累深厚，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，有望持續(xù)受益于汽車CIS需求高增長及CIS新應(yīng)用場景的出現(xiàn)。考慮到手機、安防等下游領(lǐng)域復蘇不及預期，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤預測由3.00/4.57/6.21億元下調(diào)至2.05/3.58/5.04億元，對應(yīng)EPS為0.31/0.55/0.77元。考慮到公司歷史PE估值區(qū)間及可比公司估值情況，給予2024年40倍PE，目標價為21.9元/股，維持“強推”評級。
風險提示：手機、安防等下游領(lǐng)域景氣度不及預期；外部貿(mào)易環(huán)境變化引發(fā)不確定性；新產(chǎn)品新市場拓展進度不及預期。
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