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2023年7月31日-2023年8月25日，半導(dǎo)體板塊深幅下跌
　　近一個(gè)月，滬深300下跌7.1%，上證綜指下跌6.47%，科創(chuàng)50下跌9.58%。行業(yè)指數(shù)方面，受下游消費(fèi)電子復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)弱、汽車電子需求增速放緩疊加半導(dǎo)體IC設(shè)計(jì)龍頭企業(yè)及分立器件頭部公司中報(bào)業(yè)績(jī)不佳影響，申萬(wàn)半導(dǎo)體指數(shù)下跌12.66%。行業(yè)指數(shù)方面，受板塊內(nèi)第一梯隊(duì)企業(yè)二季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期影響，半導(dǎo)體分立器件板塊下跌14.16%。半導(dǎo)體行業(yè)估值48.2倍（TTM，剔除負(fù)值），行業(yè)估值溢價(jià)率約為近5年估值溢價(jià)率的中低位水位。
　　費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)震蕩回調(diào)，存儲(chǔ)原廠價(jià)格提漲意愿強(qiáng)烈
　　費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)震蕩回調(diào)，截至2023年8月25日費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收于3495.65點(diǎn)，年初至今漲幅為39.77%，雙周同比下跌3.31%。海外半導(dǎo)體龍頭企業(yè)英偉達(dá)受下游云服務(wù)客戶及互聯(lián)網(wǎng)客戶對(duì)于Hopper和AmpereGPU的需求驅(qū)動(dòng)，在半導(dǎo)體下行周期中業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，第二財(cái)季營(yíng)收同比增長(zhǎng)101%，環(huán)比增長(zhǎng)88%，創(chuàng)下歷史記錄。
　　存儲(chǔ)市場(chǎng)，DRAM存儲(chǔ)顆粒出貨均價(jià)仍處于底部震蕩狀態(tài)。Digitimes指出DRAM近期整體市場(chǎng)轉(zhuǎn)趨樂(lè)觀，部分客戶對(duì)于DRAM的價(jià)格接受度相對(duì)提高；同時(shí)主流顆粒廠調(diào)度產(chǎn)能轉(zhuǎn)向生產(chǎn)HBM，DDR5受供給縮減影響價(jià)格有望拉高。截至8月25日，DXI指數(shù)收于18492.97點(diǎn)，月環(huán)比下跌4.47%，部分主流DDR價(jià)格仍小幅下跌。NandFlash產(chǎn)品下游需求雖疲軟，但供給端調(diào)整已有成效、市面上低價(jià)資源日趨減少，疊加原廠調(diào)漲趨勢(shì)不變，近期部分PCIE產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲。
　　投資建議
　　傳統(tǒng)消費(fèi)終端需求的變動(dòng)是半導(dǎo)體市場(chǎng)的主要影響因素，建議緊密關(guān)注終端產(chǎn)品出貨量的變動(dòng)。2023年數(shù)字化建設(shè)在多領(lǐng)域的穩(wěn)步推進(jìn)及人工智能大模型的產(chǎn)業(yè)化落地加速，為產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)能，建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)及AI技術(shù)發(fā)展為GPU、存儲(chǔ)、CPU及傳感器等領(lǐng)域帶來(lái)的需求增量。中長(zhǎng)期，汽車電動(dòng)化滲透率及國(guó)內(nèi)新能源車出口量的提升，疊加能源基礎(chǔ)設(shè)施的需求增長(zhǎng)將驅(qū)動(dòng)中高壓功率器件的市場(chǎng)需求上行。建議持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游市場(chǎng)需求不足；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；宏觀政策變化不及預(yù)期。