>> 廣發(fā)證券-一品紅(300723)業(yè)績高增，AR882未來可期-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
578KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李安飛，羅佳榮 |
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核心觀點：
公司發(fā)布2023年半年報：公司上半年實現(xiàn)收入12.66億元(39.84%，以下均為同比口徑)，歸母凈利潤2.05億元(32.56%)，扣非凈利潤1.46億元(35.61%)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為2.10億元(20.20%)。單Q2實現(xiàn)收入5.50億元(41.17%)，歸母凈利潤0.94億元(25.42%)，扣非凈利潤0.53億元(44.62%)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.77億元(21.11%)。費用端，上半年銷售費用率為49.38%(-6.31pct)，單Q2銷售費用率為42.79%(-10.14pct)。
深耕兒童藥和慢病藥領(lǐng)域，業(yè)績穩(wěn)步增長。公司持續(xù)深入拓展全國市場，業(yè)績保持快速增長，上半年醫(yī)藥制造板塊實現(xiàn)收入12.46億元(42.16%)，占公司營收98.41%。其中，（1）兒童藥收入7.87億元(49.35%)，核心品種克林霉素棕櫚酸酯分散片同比增長18.10%，芩香清解口服液、益氣健脾口服液等收入快速增長；（2）慢病藥收入3.67億元(20.26%)，溴己新注射液、硝苯地平控釋片等快速增長。
加大研發(fā)投入助力創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，AR882臨床進(jìn)展順利。公司上半年研發(fā)投入約1.30億元(85.89%)，2023年來公司累計獲得6個品種10個藥品的注冊批件以及7項發(fā)明專利。2023年7月，公司投資2,100萬美元參與Arthrosi的D輪融資，投資完成后，公司持股比例將提升至22.52%；8月，Arthrosi就抗痛風(fēng)創(chuàng)新藥AR882與FDA完成EOP2會議溝通，AR882進(jìn)入全球III期臨床階段推動上市進(jìn)程。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.85元/股、1.07元/股、1.32元/股，考慮到AR882臨床開發(fā)進(jìn)展順利，參考可比公司估值，給予公司23年45倍PE估值，對應(yīng)合理價值38.16元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。臨床試驗失敗風(fēng)險、臨床試驗和注冊申報進(jìn)度不及預(yù)期、新藥上市后放量不及預(yù)期、產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。
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