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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入493.84億元，同比增長38.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤35.40億元，同比增長178.88%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為37.12億元，同比增長222.60%。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入280.65億元，同比增長37.18%，環(huán)比增長31.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.72億元，同比增長144.05%，環(huán)比增長0.24%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為19.82億元，同比增長200.46%，環(huán)比增長14.59%。
　　點(diǎn)評：
　　組件出貨、盈利環(huán)比持續(xù)提升，TOPCON放量在即。截至2023年6月底，公司累計(jì)組件出貨150GW，2023年上半年公司組件出貨約27GW，其中我們預(yù)計(jì)2023Q2公司組件出貨14GW，確認(rèn)銷售12GW，單瓦盈利近0.12元/W，環(huán)比Q1均有所提升。同時(shí)，公司積極布局N型電池領(lǐng)域，當(dāng)前最高量產(chǎn)線平均效率已達(dá)25.8%，至尊N型700W+組件已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)2023年底硅片、電池片、組件產(chǎn)能分別可達(dá)50GW、75GW、95GW，其中N型i-TOPCON電池片產(chǎn)能將達(dá)40GW。
　　持續(xù)提高光伏系統(tǒng)整體解決方案能力。2023H1年公司支架業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)出貨3.3GW，2023Q2支架出貨2GW，全年出貨目標(biāo)8GW以上。分布式系統(tǒng)業(yè)務(wù)2023H1年實(shí)現(xiàn)出貨4.5GW，2023Q2實(shí)現(xiàn)出貨2.5GW，全年目標(biāo)10GW以上。同時(shí)公司不斷豐富分布式光伏應(yīng)用場景，戶用場景下，開創(chuàng)性發(fā)布了“富家光伏花園”，在工商業(yè)領(lǐng)域，推出全新天能瓦3.0PRO光伏屋面維護(hù)系統(tǒng)推動建筑能源轉(zhuǎn)型。
　　儲能業(yè)務(wù)不斷開拓，一體化產(chǎn)業(yè)布局規(guī)模迅速擴(kuò)大。2023H1公司儲能系統(tǒng)交付實(shí)現(xiàn)大幅增長，全年出貨目標(biāo)3-4GWh。在產(chǎn)能制造端，公司深入布局垂直一體化產(chǎn)業(yè)，公司預(yù)計(jì)2023年底儲能電池、直流電池艙及交直流產(chǎn)品組合達(dá)到12GWh產(chǎn)能，2024Q2末達(dá)到25GWh產(chǎn)能。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別是1121.95、1340.41、1660.37億元，同比增長31.9%、19.5%、23.9%；歸母凈利潤分別是75.69、94.10、123.68億元，同比增長105.7%、24.3%和31.4%。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為10.23、8.23、6.26倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏需求不及預(yù)期、技術(shù)路線變化風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境變化、政策風(fēng)險(xiǎn)等。