久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

維持“增持”評級，維持目標(biāo)價(jià)11.97港元/股，對應(yīng)2023年P(guān)/B為1.1倍：公司2023H1凈利潤202.56億元人民幣，同比+5.4%，其中承保利潤94.69億元人民幣，同比+7.0%；綜合成本率95.8%，同比+0.1pt，超出市場預(yù)期，其中綜合賠付率68.9%，同比+0.1pt，綜合費(fèi)用率26.9%，同比持平。23年上半年實(shí)現(xiàn)總投資收益151.46億元人民幣，同比+3.7%；總投資收益率（未年化）2.6%，同比-0.1%，基本保持平穩(wěn)，主要受資本市場波動(dòng)影響權(quán)益資產(chǎn)市值下降、利率下行導(dǎo)致債券市值上漲，以及聯(lián)營合營企業(yè)收益提升共同影響。考慮到非車盈利改善好于預(yù)期，調(diào)整2023-2025年EPS為1.40(1.34,+4.1%)/1.54(1.52,+1.0%)/1.69(1.78,-4.9%)元。
　　車險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，出險(xiǎn)率提升對承保盈利的影響有限：23H1車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比+5.5%，其中得益于新車銷量增長以及新能源車購置稅減免政策的延續(xù)實(shí)現(xiàn)車險(xiǎn)承保數(shù)量同比+7.3%，而車均保費(fèi)有所下降，預(yù)計(jì)主要為公司主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)增加車均保費(fèi)較低的家用車、減少車均保費(fèi)較高的營運(yùn)車所致。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化使得車險(xiǎn)出險(xiǎn)率提升對承保盈利的影響有限，上半年車險(xiǎn)綜合賠付率69.7%，同比-0.1pt；綜合費(fèi)用率27.0%，同比+1.0pt，主要為公司開拓車險(xiǎn)業(yè)務(wù)導(dǎo)致費(fèi)用投入增加。
　　非車保持較快增長，盈利改善效果顯著：1）23H1非車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比+11.6%，其中意健險(xiǎn)和農(nóng)險(xiǎn)是保費(fèi)增長的主要貢獻(xiàn)險(xiǎn)種，同比分別為+5.2%和+20.1%，貢獻(xiàn)度分別為5.1%和3.1%，意健險(xiǎn)主要得益于商保和社保業(yè)務(wù)的共同發(fā)來，農(nóng)險(xiǎn)得益于政策機(jī)遇實(shí)現(xiàn)種植險(xiǎn)和養(yǎng)殖險(xiǎn)的快速發(fā)展。2）承保盈利方面，非車險(xiǎn)盈利改善效果明顯，上半年承保利潤48.79億元，同比+43.8%。其中意健險(xiǎn)綜合成本率優(yōu)化3.0pt至98.5%，主要為強(qiáng)化承保理賠管控帶來的費(fèi)用優(yōu)化；責(zé)任險(xiǎn)綜合成本率優(yōu)化2.0pt至102.8%，主要為調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)減少高賠付業(yè)務(wù)帶來賠付率改善；企財(cái)險(xiǎn)綜合成本率優(yōu)化4.9pt至92.0%，主要為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和理賠成本管控共同作用下帶來賠付率下降。
　　催化劑：公司承保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)提升；資本市場波動(dòng)。