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公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.66億元，同比+4.68%，歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比-49.00%。其中，公司單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.29億元，同比+0.46%，歸母凈利潤(rùn)0.59億元，同比-71.90%。23H1公司歸母凈利潤(rùn)下降主要因?yàn)椋?）原材料、人力等生產(chǎn)成本上升；2）公司因市場(chǎng)需求變化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，部分新產(chǎn)品處于爬坡階段，毛利率較低；3）公司為提升市占率加大產(chǎn)品推廣力度。
　　積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，具備柔性生產(chǎn)能力。23H1公司機(jī)制紙產(chǎn)量45.47萬(wàn)噸，同比+16.11%。公司單條生產(chǎn)線至少能夠適應(yīng)3-4種紙基功能材料的穩(wěn)定生產(chǎn)，能夠在不同產(chǎn)品中穩(wěn)定切換。23H1公司順應(yīng)市場(chǎng)需求，大幅增加食品、醫(yī)療、工業(yè)等領(lǐng)域用紙的供應(yīng)，在市場(chǎng)需求疲軟的環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)相對(duì)平衡。其中，食品與醫(yī)療包裝用紙系列銷(xiāo)量同比+9.21%，電器及工業(yè)用紙系列收入同比+13.34%，數(shù)碼噴繪用紙收入同比+23.87%。
　　加快開(kāi)發(fā)境外市場(chǎng)，占據(jù)有利競(jìng)爭(zhēng)格局。公司在夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ)、擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模的同時(shí)，加快開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)，研發(fā)適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。憑借產(chǎn)品的靈活性、專(zhuān)業(yè)性、穩(wěn)定性占據(jù)了競(jìng)爭(zhēng)格局的有利位置，在多種產(chǎn)品類(lèi)別中已經(jīng)開(kāi)始引領(lǐng)全球市場(chǎng)，23H1公司外銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入3.50億元，同比+22.92%。
　　打造“林漿紙用一體化”全產(chǎn)業(yè)鏈，布局“碳匯”開(kāi)發(fā)。23H1公司于廣西來(lái)賓和湖北石首的兩大“林漿紙一體化”項(xiàng)目已進(jìn)入建設(shè)的高峰階段，一期有望在23年底逐步投產(chǎn)運(yùn)行。兩地原材料資源豐富，為公司未來(lái)進(jìn)一步開(kāi)展林業(yè)建設(shè)，開(kāi)發(fā)中和“碳匯”資源打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司多項(xiàng)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)細(xì)分行業(yè)中具備龍頭地位，能夠靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.18億元、12.03億元、14.29億元，分別同比+1%、+68%，+19%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為18.9x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，匯率波動(dòng)，新項(xiàng)目產(chǎn)能未達(dá)預(yù)期。