>> 招商證券-BOSS直聘(BZO.US)Q2營收業(yè)績高速增長，C端用戶增長強勁-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁浙川，李秀敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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8月29日，BOSS直聘發(fā)布2023中報，23Q2公司實現(xiàn)營收14.9億元/+33.7%；凈利潤3.1億元/+234.7%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤5.7億元/+134.6%，上半年國內(nèi)企業(yè)招聘需求恢復(fù)較為平緩，藍(lán)領(lǐng)&下沉市場需求恢復(fù)較快，8月份招聘需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，下半年看好白領(lǐng)&大企業(yè)需求逐漸修復(fù)，建議后續(xù)持續(xù)關(guān)注企業(yè)端招聘需求恢復(fù)、公司用戶結(jié)構(gòu)變化及收入轉(zhuǎn)化情況，維持“強烈推薦”評級。
營收利潤快速增長，藍(lán)領(lǐng)及下沉市場加速滲透。公司2023Q2實現(xiàn)營收14.9億元/+33.7%；凈利潤3.1億元/+234.7%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤5.7億元/+134.6%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤創(chuàng)下歷史新高，整體經(jīng)營業(yè)績好于先前預(yù)期。分業(yè)務(wù)方面，企業(yè)客戶的在線招聘服務(wù)收入為14.7億元/+33.7%，其他服務(wù)收入0.2億元/+34.6%，主要受益于用戶增長及招聘需求逐漸恢復(fù)。分結(jié)構(gòu)來看，藍(lán)領(lǐng)和下沉市場需求恢復(fù)較快，Q2藍(lán)領(lǐng)與二線以及以下城市的收入貢獻(xiàn)占比持續(xù)提升。
用戶端需求強勁，MAU同比增加64.5%。公司截至2023Q2的MAU（平均月活躍用戶）為4360萬人/+64.5%；付費企業(yè)客戶總數(shù)為4500萬/+18.4%，兩者均創(chuàng)下歷史新高。從用戶結(jié)構(gòu)來看，藍(lán)領(lǐng)用戶不斷增多，并持續(xù)向二線及以下城市下沉。Q2延續(xù)了Q1良好趨勢，單季度新增用戶達(dá)到1400萬人，預(yù)計后續(xù)將繼續(xù)保持節(jié)奏，達(dá)成全年4500萬的目標(biāo)。
毛利率小幅下滑，期間費用率持續(xù)優(yōu)化。2023Q2公司毛利率81.8%/同比下降2.5pct，主要系中小企業(yè)和藍(lán)領(lǐng)客戶需求恢復(fù)更快占比提升所致。2023Q2公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為31.7%/13.6%/24.6%，同比變動-4.2pct/-0.8pct/-3.1pct，Q2期間公司期間費用率同比減少8.1pct.利潤端方面，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤5.7億元/+134.6%，創(chuàng)下歷史新高。
投資建議：上半年國內(nèi)企業(yè)招聘需求恢復(fù)較為平緩，藍(lán)領(lǐng)&下沉市場需求恢復(fù)較快，8月份招聘需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，B to C比率環(huán)比有所改善，展望下半年，白領(lǐng)&大企業(yè)需求有望逐漸修復(fù)，建議后續(xù)持續(xù)關(guān)注企業(yè)端招聘需求恢復(fù)、公司用戶結(jié)構(gòu)變化及收入轉(zhuǎn)化情況。長期來看隨著公司業(yè)務(wù)下沉、藍(lán)領(lǐng)在線招聘滲透率持續(xù)提升，用戶數(shù)量及付費率有望實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步增長。預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤16.8/22.2/27.2億元，23-25年對應(yīng)PE分別為29x/22x/18x，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：新增用戶不達(dá)預(yù)期；企業(yè)端招聘需求下滑；期間費用率上升。
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