>> 招商證券-唯品會(VIPS.US)23Q2財報點評：穿戴類快速增長，盈利持續(xù)向好-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大?。?/td>
| 311KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
丁浙川,李秀敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
唯品會發(fā)布2023Q2財報，本季度營業(yè)收入278.8億元，同比+13.6%，GMV506億元，同比+24.5%，Non-GAAP歸母凈利潤為24.0億元，同比+50.8%，Non-GAAP歸母凈利率為8.6%，同比+2.1pct。二季度穿戴類快速增長，盈利能力持續(xù)向好，長期看公司憑借正品特賣心智+供應(yīng)鏈優(yōu)勢，平臺價值將長期穩(wěn)固，維持“強烈推薦”評級。
穿戴類GMV快速增長，退貨率提升影響收入增速。23Q2公司營業(yè)收入為278.8億元，同比+13.6%，其中商品收入為261.6億元，同比+13%，GMV為506億元，同比+24.5%。本季度穿戴類在消費者購買需求大幅增長驅(qū)動下快速復(fù)蘇，穿戴類GMV實現(xiàn)超過30%增長，收入增速受退貨率提升影響，與GMV增速間差距有所拉大，主要源于退貨無憂政策以及退貨率更高的會員用戶占比提升等因素所致。預(yù)計Q3穿戴類淡季收入增長將有所放緩，Q4冬裝銷售旺季疊加去年同期低基數(shù)驅(qū)動下GMV表現(xiàn)有望恢復(fù)健康增長趨勢。
毛利率同比明顯提升，Non-gaap歸母凈利潤增速超預(yù)期，盈利能力持續(xù)向好。23Q2公司品牌好貨低價供給能力持續(xù)優(yōu)化疊加銷售旺季驅(qū)動，毛利水平同比明顯提升，毛利率為22.25%，同比提升1.77pct。費用端，23Q2銷售/履約/管理/研發(fā)費用率分別為3.20%/7.82%/3.45%/1.59%，同比+0.9pct/+0.6pct/-1.4pct/-0.1pct，營銷支出方面Q2平臺在用戶獲取、品牌推廣等方面營銷投放有所提高，同時公司運營管理效率持續(xù)提升下管理費用率同比明顯改善。利潤端，Q2公司實現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤24.0億元，同比+50.8%，Non-GAAP歸母凈利率為8.6%，同比提升2.1pct，盈利能力持續(xù)向好，公司供應(yīng)鏈及運營管理能力持續(xù)改善下盈利有望長期保持穩(wěn)健。
SVIP會員持續(xù)增長，用戶規(guī)模及價值穩(wěn)步提升。23Q2公司活躍用戶為4570萬人，同比增長8.3%，同時會員用戶維持數(shù)保持增長，SVIP會員數(shù)量達670萬人，同比增長23%，貢獻GMV比重達44%。同時公司不斷提升品牌折扣商品供給，優(yōu)化個性化推薦及退貨售后等服務(wù)能力，持續(xù)改善用戶購物體驗，Q2活躍用戶下單購買頻次達4.68次，同比提升6%，AOV同比增長8.5%，用戶規(guī)模及價值保持穩(wěn)健增長。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年收入為1128/1201/1275億元，Non-GAAP歸母凈利潤為87.5/91.7/100.3億元，長期看公司憑借正品特賣心智+供應(yīng)鏈優(yōu)勢，平臺價值將保持穩(wěn)固，給予2023年Non-GAAP歸母凈利潤10倍PE，對應(yīng)目標價21.58美元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；行業(yè)競爭加?。煌素浡试鲩L超預(yù)期。
|
|
