>> 西南證券-固德威(688390)2023年半年報點評：逆變器出貨高增，儲能電池銷售放量-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
1131KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
韓晨，敖穎晨，謝尚師 |
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Table_Summary業(yè)績總結：公司發(fā)布] 2023年半年度報告：23H1公司營收38.14億元，同比+162.61%；歸母凈利潤7.41億元，同比+1256.20%；扣非凈利潤7.43億元，同比+1451.34%。其中二季度營收20.95億元，環(huán)比+21.85%；歸母凈利潤4.04億元，環(huán)比+20.20%；扣非凈利潤4.10億元，環(huán)比+23.0%。二季度公司計提資產減值損失0.33億元；財務費用-1.15億元，主要為人民幣貶值帶來匯兌收益，23H1公司確認匯兌收益1.17億元。
逆變器銷量保持高增長，儲能逆變器銷量占比維持穩(wěn)定。23H1公司逆變器銷量41.95萬臺，同比增長79.50%，同比高增主要為去年同期基數較低、今年海內外光伏和戶儲裝機仍保持增長。逆變器銷量中，并網逆變器銷量30.01萬臺，占比約71.5%；儲能逆變器銷量11.94萬臺，占比約28.5%，較去年同期29.4%的占比維持穩(wěn)定。報告期內公司發(fā)布應用于地面電站、工商業(yè)場景的全新并網逆變器UT和GT系列，其中GT系列具有超高功率流密度，體積減小20%，重量減輕15%。公司產品型譜進一步豐富完善，性能進一步優(yōu)化，夯實公司核心競爭力，產品單價亦有所提升。
儲能電池銷量快速增長。23年以來組件、儲能系統價格下降，配儲經濟性提升，海內外儲能裝機呈爆發(fā)趨勢。23H1公司儲能電池銷量240.38MWh，接近去年全年銷量267MWh規(guī)模，收入端同比增長330%以上。公司募投項目擬投建4.5GWh儲能電池，進一步擴充產能，保障未來儲能電池出貨能力。
期間費用率環(huán)比改善。23Q2公司期間費用率8.98%，環(huán)比下降6pp，主要得益于匯兌收益帶來財務費用下降。23Q2銷售費用率5.62%，環(huán)比下降0.3pp；管理費用率和研發(fā)費用率亦環(huán)比下降0.2pp，分別至3.34%、5.52%。期間費用率改善主要源于產品技術創(chuàng)新和規(guī)模經濟效應等。
盈利預測與投資建議：我們預計未來三年公司歸母凈利潤CAGR為77.58%，維持“持有”評級。
風險提示：全球光伏裝機需求不及預期的風險；公司產能投放不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇，公司盈利下降的風險；匯率波動的風險；政策變化的風險。
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