>> 光大證券-美凱龍(601828)2023年半年報點評：自營商場平均出租率85.7%，餐飲品類商場覆蓋率提升-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿，田然 |
| 下載權限： |
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公司1H2023營收同比減少18.64%，歸母凈利潤同比減少85.30%
8月30日，公司公布2023年半年報：1H2023實現營業(yè)收入56.60億元，同比減少18.64%，實現歸母凈利潤1.51億元，折合成全面攤薄EPS為0.03元，同比減少85.30%，實現扣非歸母凈利潤0.90億元，同比減少90.37%。
單季度拆分來看，2Q2023實現營業(yè)收入30.43億元，同比減少15.03%，實現歸母凈利潤0.05億元，折合成全面攤薄EPS為0.001元，同比減少98.53%，實現扣非歸母凈利潤-1.26億元，上年同期為4.61億元。
公司1H2023綜合毛利率下降2.65個百分點，期間費用率上升10.57個百分點
1H2023公司綜合毛利率為59.69%，同比下降2.65個百分點。單季度拆分來看，2Q2023公司綜合毛利率為59.59%，同比下降3.58個百分點。
1H2023公司期間費用率為45.20%，同比上升10.57個百分點，其中，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為10.71%/11.87%/22.45%/0.17%，同比分別變化+2.10/ +3.07/+5.60/-0.20個百分點。2Q2023公司期間費用率為48.54%，同比上升15.23個百分點，其中，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為11.47%/12.47%/24.45%/0.14%，同比分別變化+2.51/ +5.26/ +7.65/-0.19個百分點。
1H2023自營商場平均出租率85.7%，餐飲品類商場覆蓋率提升
1H2023公司自營商場關閉2家，1家轉為委管；委管商場新開5家，關閉7家，2家轉為特許經營。截至2023年6月末，公司共計91家自營商場，281家委管商場，8家戰(zhàn)略合作商場，54個特許經營家居建材項目。出租率方面，1H2023公司自營商場平均出租率85.7%，委管商場平均出租率87.7%。1H2023公司繼續(xù)引入餐飲品類，截至2023年6月末，公司餐飲品類商場整體覆蓋率為44%，其中百mall商場餐飲覆蓋率為85%。
下調盈利預測，下調A股評級，維持H股評級
公司業(yè)績低于我們此前預期，主要是由于地產產業(yè)鏈相關消費需求相對偏弱，且公司公允價值變動虧損額度較大，對公司利潤產生一定不利影響，我們下調對公司2023/2024/2025年EPS的預測57%/55%/53%至0.07/0.09/0.10元。公司業(yè)績相對承壓，受地產產業(yè)鏈影響較大，未來復蘇進程仍有一定不確定性，下調公司A股評級至“增持”，維持公司H股“增持”評級。
風險提示：賣場拓展及提租幅度不達預期，數字化改造效果不達預期，公允價值變動損益波動大于預期。
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