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23H1歸母凈利同增33%至1.9億元，維持“買入”評級焦點(diǎn)科技發(fā)布半年報(bào)，2023年H1實(shí)現(xiàn)營收7.39億元（yoy+1.60%），歸母凈利1.90億元（yoy+33.00%），扣非凈利1.87億元（yoy+37.33%）。其中Q2實(shí)現(xiàn)營收3.93億元（yoy+3.55%，qoq+13.55%），歸母凈利1.41億元（yoy+38.26%，qoq+190.50%）；利潤增速更快主要因中國制造網(wǎng)穩(wěn)健增長，公司內(nèi)部費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，以及參股的江蘇蘇寧銀行發(fā)放現(xiàn)金股利。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為1.21/1.55/1.95元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為24倍，考慮公司AI產(chǎn)品快速落地有望持續(xù)迭代，給予公司23年34倍PE，目標(biāo)價(jià)41.14元，維持“買入”評級。
　　中國制造網(wǎng)整體穩(wěn)健增長，跨境電商及保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)有所收縮
　　23H1公司B2B業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.38億元，同比增長7.97%，占總收入比重為86.77%，其中主要由中國制造網(wǎng)貢獻(xiàn)。公司保險(xiǎn)、商品貿(mào)易、商業(yè)服務(wù)收入分別同比下降1.2%/47.79%/38.38%，主要因公司業(yè)務(wù)經(jīng)營策略調(diào)整，逐步收縮低利潤率及虧損業(yè)務(wù)。因23H1公司中國制造網(wǎng)海外投流提升，中國制造網(wǎng)業(yè)務(wù)營業(yè)成本同比提升37.95%，抵消了收入結(jié)構(gòu)變動對毛利率的正向影響，23H1公司整體銷售毛利率同比下降1.49pct至78.41%。
　　AI外貿(mào)助手麥可持續(xù)迭代，內(nèi)部實(shí)現(xiàn)有效控費(fèi)提效
　　23年4月起公司推出AI外貿(mào)助手麥可，構(gòu)建企業(yè)“數(shù)智大腦”。產(chǎn)品上線后持續(xù)快速迭代，公司于8月上線3.0版本，較此前版本進(jìn)一步豐富自動化、數(shù)智化能力。公司圍繞深耕的商業(yè)場景及B端客戶痛點(diǎn)，不斷完善AI解決方案。此外，公司持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部降費(fèi)增效。23H1公司期間費(fèi)用率同比下降5.0pct至54.68%。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降0.89/0.56/3.21/0.34pct至37.26%/8.94%/ 10.97%/2.49%。
　　核心主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，AI產(chǎn)品快速落地迭代，給予“買入”評級
　　公司深耕跨境B2B電商平臺服務(wù)，一帶一路快速發(fā)展下，中國制造網(wǎng)利潤與營收貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提升。同時(shí)，公司AI技術(shù)應(yīng)用作為行業(yè)中較早落地的產(chǎn)品持續(xù)快速迭代，AI外貿(mào)助手麥可的功能有望進(jìn)一步豐富。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利3.77/4.82/6.07億元，23年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE均值24X，公司AI產(chǎn)品快速落地有望持續(xù)迭代，給予23年37XPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)41.14元（前值44.77元），給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展低于預(yù)期，外貿(mào)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。