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士蘭微于8月19日發(fā)布2023年半年報(bào)：公司2023年上半年
　　實(shí)現(xiàn)營收44.76億元，同比增長6.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比下降106.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.63億元，同比下降67.66%；毛利率為24.20%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌市場結(jié)構(gòu)性分化明顯，Q2營收環(huán)比增長。2023年上半年，國內(nèi)半導(dǎo)體市場仍然呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化：普通消費(fèi)電子市場的需求相對較弱，而汽車和新能源市場的需求則較為旺盛；此外，受國家政策引導(dǎo)影響，國產(chǎn)芯片替代進(jìn)程明顯加速。2023年二季度，公司實(shí)現(xiàn)營收24.09億元，同比增長10.33%，環(huán)比增長16.60%；然而，歸母凈利潤為-2.55億元，同比下降177.01%，環(huán)比下降219.16%，扣非歸母凈利潤為0.49億元，同比下降79.70%，環(huán)比下降56.64%。2023Q2公司盈利水平下降的主要原因在于（1）公司在上半年持有的其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)中昱能科技、安路科技股票價(jià)格下跌，導(dǎo)致其公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生2.25億虧損。
　　（2）公司在大型白電、通訊、工業(yè)、新能源、汽車等高門檻市場加強(qiáng)產(chǎn)品推廣。
　　▌集成電路產(chǎn)品出貨量顯著提升，營收有望快速增長。2023年上半年，公司IPM模塊、DC-DC電路、LED照明及低壓電機(jī)驅(qū)動(dòng)電路、32位MCU電路、快充電路等產(chǎn)品的出貨量顯著提升。其中，公司IPM模塊廣泛應(yīng)用于國內(nèi)多家主流的白電整機(jī)廠商，使用量超過5,300萬顆，同比增加51%，在工業(yè)和汽車上的使用量已分別達(dá)到560萬顆和60萬顆；六軸慣性傳感器（IMU）已實(shí)現(xiàn)批量銷售，并已通過某國內(nèi)品牌手機(jī)廠商驗(yàn)證；MEMS傳感器產(chǎn)品加大在消費(fèi)領(lǐng)域的供應(yīng)，并加速向白電、工業(yè)、汽車等領(lǐng)域拓展。公司集成電路產(chǎn)品出貨量的明顯加快有望助力公司營收快速增長。
　　▌模塊產(chǎn)品即將量產(chǎn)，核心技術(shù)助力產(chǎn)能拓展。公司已完成第二代平面柵SiC-MOSFET技術(shù)的開發(fā)，基于該技術(shù)的電動(dòng)汽車主電機(jī)驅(qū)動(dòng)模塊，已通過部分客戶測試，2023年三季度有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和交付。公司利用多條產(chǎn)品線的特點(diǎn)拓展工藝技術(shù)與產(chǎn)品平臺(tái)，專注于先進(jìn)的車規(guī)和工業(yè)級電源管理產(chǎn)品、車規(guī)和工業(yè)級功率半導(dǎo)體器件與模塊技術(shù)、MEMS傳感器產(chǎn)品與工藝技術(shù)、車規(guī)和工業(yè)級的信號鏈混合信號處
　　理電路、光電系列產(chǎn)品等五大技術(shù)領(lǐng)域，全力推動(dòng)特殊工藝研發(fā)、制造平臺(tái)的產(chǎn)能拓展。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　考慮到2023年下游普通消費(fèi)電子市場景氣度相對較低，需求恢復(fù)不及預(yù)期，我們下調(diào)相關(guān)盈利預(yù)期，預(yù)測公司2023-2025年收入分別為90.6、102.4、117.2億元，EPS分別為0.45、0.71、0.91元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為57、36、28倍。但公司在國內(nèi)分立器件領(lǐng)域具有龍頭地位，并且IDM模式下成本把控能力強(qiáng)，市場前景廣闊，因此維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；公司產(chǎn)能利用率不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期；客戶開拓不及預(yù)期等。