久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入12.66億元（+39.84%），歸母凈利潤(rùn)2.05億元（+32.56%），扣非后歸母凈利潤(rùn)1.46億元（+35.61%）。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　平安觀點(diǎn)：
　　23H1業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，固定資產(chǎn)折舊影響成本端。23H1公司收入12.66億元（+40%），歸母凈利潤(rùn)2.05億元（+33%），業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。23H1末公司固定資產(chǎn)達(dá)到13.16億元，較22年末7.06億元增加幅度較大，固定資產(chǎn)折舊增加影響成本端表現(xiàn)。23H1公司毛利率83.49%（-3.79 pp），凈利潤(rùn)15.02%（-0.65 pp）。利潤(rùn)端基本持平，我們認(rèn)為主要得益于銷售費(fèi)用率的下降，23H1公司銷售費(fèi)用率49.38%（-6.31 pp），其他期間費(fèi)用率均有所提升，其中管理費(fèi)用率9.83%（+1.07 pp）、研發(fā)費(fèi)用率10.29%（+2.55 pp）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.99%（+0.47 pp）。
　　兒童藥板塊高速放量，集采持續(xù)貢獻(xiàn)增量。23H1公司兒童藥收入7.87億元（+49%），其中核心產(chǎn)品鹽酸克林霉素棕櫚酸酯分散片同比增長(zhǎng)18%，芩香清解口服液、益氣健脾口服液、鹽酸左西替利嗪口服滴劑、孟魯斯特納顆粒、鹽酸氨溴索滴劑、小兒咳喘靈口服液等品種同比快速增長(zhǎng)。23H1慢病板塊收入3.67億元（+20%），保持快速增長(zhǎng)。集采中標(biāo)幫助公司帶來(lái)新增量，第八批國(guó)家集采中公司氨甲環(huán)酸注射液和托拉塞米注射液中選，持續(xù)帶來(lái)光腳品種放量。
　　加大研發(fā)投入，AR882順利進(jìn)入全球3期。23H1公司研發(fā)投入1.30億元（+86%），累計(jì)獲得6個(gè)品種10個(gè)批件。目前公司在研管線共有85項(xiàng)，仿制藥管線的持續(xù)豐富將幫助公司持續(xù)通過(guò)集采獲取增量，創(chuàng)新藥管線則進(jìn)一步打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。核心創(chuàng)新藥品種AR882全球2b期臨床數(shù)據(jù)亮眼，具備BIC潛力，公司和實(shí)控人持續(xù)對(duì)其增資。根據(jù)公司公告，2023年8月，AR882已經(jīng)獲得FDA同意進(jìn)行全球3期臨床。
　　公司主業(yè)高速增資，創(chuàng)新藥貢獻(xiàn)彈性，維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司是兒童藥行業(yè)龍頭，政策支持力度大，主業(yè)有望保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。同時(shí)創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)展順利，進(jìn)一步提升天花板。我們暫維持對(duì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為3.92億、5.28億、7.01億元的預(yù)測(cè)，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E僅23倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1）政策風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥反腐等政策短期或?qū)井a(chǎn)品銷售產(chǎn)生不利影響。2）產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：核心產(chǎn)品隨著規(guī)模擴(kuò)大，存在醫(yī)保談判降價(jià)可能性。3）研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：公司在研品種較多，存在進(jìn)度不及預(yù)期或失敗可能。