>> 國泰君安-新鳳鳴(603225)2023Q2季報點評：Q2業(yè)績超預期，滌綸長絲有望持續(xù)高景氣-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
981KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱，楊思遠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司2023Q2業(yè)績略超預期，盈利環(huán)比繼續(xù)提升，隨著下游需求持續(xù)回暖疊加印尼煉化一體化項目打開遠期增長空間，業(yè)績上行彈性可期。
投資要點：
維持增持評級，上調目標價。因需求回暖帶動公司價差改善，我們上調公司23-25年EPS為0.71/1.12/1.44元（原0.63/1.10/1.44元）。參考可比公司給予23年PE22X，上調目標價至15.62元（原12.60元），維持“增持”評級。
終端需求回暖帶動Q2業(yè)績超預期：公司23H1實現(xiàn)營收281.83億元（+YoY18.84%），歸母凈利4.79億元（+YoY21.77%）。其中Q2實現(xiàn)營收156.73億元（+YoY19.53%）；歸母凈利2.90億元（+YoY166.35%）。需求回暖疊加終端負荷維持高位，產(chǎn)業(yè)鏈盈利繼續(xù)改善帶動公司業(yè)績超預期。POY產(chǎn)業(yè)鏈價差23Q2較23Q1增長397元/噸，環(huán)比+82.2%，主要受益于PTA-PX價差改善，環(huán)比增長26.9%至443元/噸，長絲價差POY/DTY/FDY基本持平，環(huán)比-6%/0%/-5%。
新項目陸續(xù)投產(chǎn)貢獻業(yè)績，公司持續(xù)成長：23Q2公司POY/FDY/DTY/短纖銷量126.0/36.6/19.8/29.4萬噸，同比+32%/+31%/+40%/+218.7%。近期公司新拓基地60萬噸差異化長絲一期投產(chǎn)實現(xiàn)740萬噸長絲產(chǎn)能，公司PTA項目持續(xù)推進，預計2026年實現(xiàn)PTA產(chǎn)能1000萬噸，加速產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，為公司成長貢獻動力。
長絲巨頭共同推進印尼煉化一體化項目：公司與桐昆股份共同推進1600萬噸/年煉油能力的印尼煉化一體化項目，公司持股約44.1%，預計建成后可實現(xiàn)年營收104.38億美元，年稅后利潤13.28億美元。
風險提示：原油價格大幅波動風險，項目進展不及預期風險
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