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Q2盈利能力繼續(xù)環(huán)比向上，看好復(fù)蘇彈性和煉化成長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)8月24日，公司發(fā)布2023年中報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收281.83億元，同比增長(zhǎng)18.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同比增長(zhǎng)21.77%。Q2長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)向好，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，繼Q1出現(xiàn)拐點(diǎn)后，修復(fù)趨勢(shì)繼續(xù)向上，我們上調(diào)2023-2024年，維持2025年盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.65（+4.60）、20.53（+2.48）、25.36億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.89（-0.30）、1.34（+0.16）、1.66元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14.0、9.3、7.5倍。長(zhǎng)絲行業(yè)拐點(diǎn)向上，未來(lái)向上彈性可期，印尼煉化推動(dòng)中，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　 Q2需求繼續(xù)回暖，PTA和滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差修復(fù)，盈利能力環(huán)比Q1進(jìn)一步增強(qiáng)Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收156.73億元，環(huán)比+25.29%；歸母凈利潤(rùn)2.90億元，環(huán)比+53.44%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.55億元，環(huán)比+125.66%。根據(jù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，Q2實(shí)現(xiàn)POY、FDY、DTY銷(xiāo)量為125.96、36.56、19.80萬(wàn)噸，較Q1環(huán)比+43.1%、+16.3%、+27.1%；均價(jià)為6,789、7,641、8,397元/噸，較Q1上升93、162、56元/噸，量?jī)r(jià)齊升，帶動(dòng)盈利能力向上。截至8月24日，POY價(jià)差為1,066元/噸，PTA價(jià)差為211元/噸，截至8月17日POY庫(kù)存為13.0天，處于偏低位，目前PTA較承壓，長(zhǎng)絲盈利穩(wěn)健。我們短期看好長(zhǎng)絲“金九銀十”帶動(dòng)盈利能力增強(qiáng)，長(zhǎng)期看好長(zhǎng)絲行業(yè)在2023上半年投產(chǎn)高峰過(guò)后，供需格局將改善，迎來(lái)長(zhǎng)景氣周期。
　　公司已穿越周期迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)且趨勢(shì)向上，印尼煉化項(xiàng)目將打開(kāi)成長(zhǎng)空間我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)本輪投產(chǎn)高峰后，龍頭集中度進(jìn)一步提升，根據(jù)公司公眾號(hào)新聞，徐州基地年產(chǎn)36萬(wàn)噸差別化功能性纖維項(xiàng)目XCP02裝置順利投入運(yùn)行，投產(chǎn)后集團(tuán)聚酯產(chǎn)能達(dá)860萬(wàn)噸，其中長(zhǎng)絲產(chǎn)能達(dá)740萬(wàn)噸，滌綸短纖產(chǎn)能120萬(wàn)噸，隨行業(yè)景氣向上未來(lái)有望獲得超額利潤(rùn)。6月26日公司發(fā)布啟動(dòng)泰昆石化印尼北加煉化項(xiàng)目的公告，由泰昆石化為主體，待審批通過(guò)后擬建設(shè)1,600萬(wàn)噸/年煉油項(xiàng)目，未來(lái)煉化項(xiàng)目將保證公司遠(yuǎn)期成長(zhǎng)，助力公司利潤(rùn)體量邁上新高度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)、下游需求持續(xù)萎靡、產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期。