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事件：公司近日發(fā)布2023年上半年業(yè)績公告。23H1，公司實(shí)現(xiàn)營收人民幣511.19億元，同比+7.1%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤32.75億元，同比+29.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.20億元，同比-19.5%。
　　點(diǎn)評：
　　23H1收入表現(xiàn)穩(wěn)健，液態(tài)奶增速亮眼。23年上半年，乳制品消費(fèi)復(fù)蘇偏弱。在此背景下，公司依舊實(shí)現(xiàn)同比+7.1%的收入增長，剔除妙可藍(lán)多并表因素影響，收入同比增長2.8%。分品類看，液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉和奶酪收入分別同比+5.0%、10.4%、0.0%和313.6%。其中，液態(tài)奶增速亮眼，特侖蘇和每日鮮語增速達(dá)雙位數(shù)，而妙可藍(lán)多于去年12月的并表使得奶酪收入同比大增。
　　毛利率實(shí)現(xiàn)同比提升，經(jīng)營利潤率上升超預(yù)期。23H1，受原奶價(jià)格下跌影響和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，公司實(shí)現(xiàn)38.4%的毛利率，同比+1.8pct。公司有效使用經(jīng)營費(fèi)用，銷售及經(jīng)銷費(fèi)用率達(dá)27.2%，同比+0.6pct；行政管理費(fèi)用率達(dá)4.3%，同比+0.1pct。因此，毛利率的提升使得經(jīng)營利潤率的上升超出年初預(yù)期，達(dá)6.4%，同比+1.1pct，經(jīng)營利潤同比+29.9%。歸母凈利潤角度看，上半年公司應(yīng)占聯(lián)營公司收益的減少和其他一次性收益的減少使得歸母凈利潤同比下降19.5%。
　　專注產(chǎn)品價(jià)值，提升運(yùn)營效率。上半年看，公司多款核心產(chǎn)品價(jià)盤穩(wěn)定，特侖蘇、每日鮮語及貝拉米的價(jià)格較去年同期有所提升。公司專注于產(chǎn)品價(jià)值和研發(fā)，期內(nèi)母乳寡糖HMO獲得農(nóng)業(yè)農(nóng)村部安全性評估和衛(wèi)健委技術(shù)評審，成為國內(nèi)首家成功自主研發(fā)HMO的乳企。運(yùn)營效率方面，公司進(jìn)一步在供給側(cè)和消費(fèi)側(cè)深耕數(shù)智化，五月份全球乳業(yè)首家數(shù)智化工廠在寧夏投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)100人創(chuàng)造100萬噸年產(chǎn)量和100億元年產(chǎn)值。
　　全年目標(biāo)依舊穩(wěn)健。根據(jù)當(dāng)前消費(fèi)市場的恢復(fù)情況，公司認(rèn)為依舊有望完成先前制定的收入中到高個位數(shù)同比增長的目標(biāo)，增速更大概率在中個位數(shù)附近。經(jīng)營利潤率方面，公司預(yù)計(jì)在原奶成本下行和品類結(jié)構(gòu)改善的趨勢下，全年依舊有望完成同比提升50個基點(diǎn)的目標(biāo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：食品安全問題，行業(yè)競爭加劇。