久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　利潤(rùn)水平企穩(wěn)回升，結(jié)算加速全年業(yè)績(jī)可期。根據(jù)公司半年報(bào)，23H1公司營(yíng)收514.42億元，同比-10.6%，歸母凈利潤(rùn)21.53億元，同比+14.1%。收入方面，地產(chǎn)結(jié)算金額416億元，同比-16%，主要受竣工的影響，當(dāng)期竣工面積457萬(wàn)方，同比-11%，竣工計(jì)劃完成率29%，低于去年8pct，若完成22年報(bào)設(shè)定的1600萬(wàn)方的竣工目標(biāo)，則同比增長(zhǎng)22%。上半年整體歸母凈利率、扣非歸母凈利率分別為4.2%、2.7%，較22年分別回升1.9pct、0.9pct，同樣好于22H1的表現(xiàn)。當(dāng)期毛利率承壓，但憑借良好的費(fèi)用管控、投資收益的貢獻(xiàn)（REITs上市貢獻(xiàn)8.06億元）、稅率及少數(shù)股東損益占比的下降，凈利率企穩(wěn)回升。
　　銷售排名升至行業(yè)第五，投資聚焦強(qiáng)心30城。銷售方面，根據(jù)公司中報(bào)，23H1銷售金額1664.4億元，同比+40.1%，根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，銷售排名上升至行業(yè)第五。投資方面，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)公告，23年上半年公司拿地金額408億元，拿地面積237萬(wàn)方，拿地力度24%，上半年公司將資源聚焦在強(qiáng)心30城，核心6城257億元、重點(diǎn)10城74億元、擇時(shí)14城77億元，權(quán)益比例提升到82%，拿地毛利率29.0%。
　　融資成本下降，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。期末公司有息負(fù)債2105.5億元，較22年末增加4.2%，融資成本3.65%，較22年末下降24bp，三道紅線維持綠檔（扣預(yù)資產(chǎn)負(fù)債率63%、凈負(fù)債率47%、現(xiàn)金短債比1.09x）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。上半年業(yè)績(jī)雙位數(shù)增長(zhǎng)，下半年結(jié)算有余量。銷售端積極去化，投資端聚焦。我們預(yù)計(jì)23-24年歸母凈利潤(rùn)77億元、150億元，同比分別+81%、95%，對(duì)應(yīng)16.0xPE、8.2xPE。維持合理價(jià)值17.91元/股的觀點(diǎn)不變，對(duì)應(yīng)23年19xPE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)景氣度存在不確定性；行業(yè)格局穩(wěn)定前，利潤(rùn)率存在一定波動(dòng)；前海、太子灣項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度存在不確定性。