>> 東吳證券-凱美特氣(002549)2023年中報點評：上半年業(yè)績暫時承壓，下半年有望走出陰霾-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
736KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理,朱自堯 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.94億元，同比減少18.97%；歸母凈利潤892.45萬元，同比減少89.21%；扣非歸母凈利潤166.07萬元，同比減少97.84%。
上半年業(yè)績暫時承壓，下半年有望走出陰霾。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.94億元，同比-18.97%；歸母凈利潤892.45萬元，同比-89.21%；2023 Q2公司實現(xiàn)營收1.55億元，同比-4.32%，環(huán)比+11.23%，歸母凈利潤1784.95萬元，同比-32.44%，較23Q1增加2,677.45萬元。23H1公司二氧化碳產(chǎn)品營收0.98億元，同比-14.03%，占總營收比33.44%，特氣業(yè)務(wù)營收0.25億元，同比-62.19%,占總營收比8.45%。
行業(yè)周期因素疊加公司短期營運變動影響，公司上半年業(yè)績暫時承壓下降：1）受市場預(yù)期芯片行業(yè)上半年終端逐步去庫存影響，稀有氣體價格從前期高點逐步回歸，岳陽凱美特上半年收入同比下降；2）安慶凱美特分公司1月受上游計劃停車檢修及復(fù)產(chǎn)后上游生產(chǎn)裝置低負荷運行影響，液化氣銷量同比下降；3）公司實施2022年度股權(quán)激勵計劃導(dǎo)致2023年半年度計提股份支付減少凈利潤。隨半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期逐步走出下行低谷，公司二季度業(yè)績環(huán)比修復(fù)，未來業(yè)績有望進一步環(huán)比提升。
公司為我國液體二氧化碳龍頭企業(yè)，具備渠道客源產(chǎn)能多重優(yōu)勢。1）尾氣回收工藝綁定大型央企，兼具氣源穩(wěn)定和成本優(yōu)勢；2）高質(zhì)量產(chǎn)品獲食品飲料及工業(yè)客戶廣泛認可，公司為可口可樂和百事可樂的中國策略供應(yīng)商，覆蓋食品飲料及工業(yè)界知名客戶客源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定；3）產(chǎn)能持續(xù)擴張深度布局南方市場，現(xiàn)有年產(chǎn)能56萬噸二氧化碳，揭陽新建二氧化碳回收裝置，一期建成規(guī)模30萬噸/年，深度布局南方區(qū)域。
定增募資7億元充盈特氣品類布局過氧化氫，驅(qū)動公司新一輪成長期。1）持續(xù)充盈特氣品類，宜章特氣項目包含氯化氫、溴化氫、氟氣、氟基混配氣等；福建凱美特項目包含30萬噸/年（27.5%計）高潔凈食品級、電子級、工業(yè)級過氧化氫。2）提升原料自給保障，布局巴陵90,000Nm3稀有氣體提取裝置，逐步實現(xiàn)稀有氣體原料自給。3）客戶認證加速推進：多項電子特氣產(chǎn)品已獲ASML、法液空、COHERENT認證。4)后續(xù)重點布局高毛利激光混配氣，眼科行業(yè)實現(xiàn)銷售突破并簽訂長協(xié)。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮行業(yè)周期因素疊加公司短期營運變動影響，我們將2023-2025年公司歸母凈利潤預(yù)測從2.45/3.41/3.96億元下調(diào)至1.74/2.26/3.01，2023-2025年歸母凈利潤增速為5%/30%/34%，對應(yīng)41/32/24倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期，項目研發(fā)不及預(yù)期，市場價格波動風險
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