>> 國海證券-焦點科技(002315)2023H1財報點評：業(yè)務調整拖累營收增速，利潤端實現(xiàn)穩(wěn)健增長-230902
| 上傳日期： |
2023/9/2 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢竹 |
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事件:
2023年8月30日公司公告發(fā)布2023H1財報，2023H1實現(xiàn)營收7.35億元（YoY+1.88%），毛利潤5.77億元（YoY-0.02%），毛利率78.4%（YoY1.49pct），營業(yè)利潤1.92億元（YoY+22.21%），凈利潤1.87億元（YoY+32.36%），歸母凈利潤1.90億元（YoY+33.00%），扣非歸母凈利潤1.87億元（YoY+37.33%）。
投資要點:
整體業(yè)績表現(xiàn)：公司跨境及保險業(yè)務調整拖累2023H1整體營收增速，但公司整體利潤端實現(xiàn)穩(wěn)健增長，歸母凈利及扣非歸母凈利分別同比增長33%和37%，主要由于中國制造網(wǎng)業(yè)務穩(wěn)定增長的同時內部費用優(yōu)化效果顯著，以及參股公司江蘇蘇寧銀行股份有限公司宣告發(fā)放現(xiàn)金股利1,990萬元。
中國制造網(wǎng)付費會員數(shù)量穩(wěn)步增加，AI產(chǎn)品持續(xù)迭代有望推動ARPU值提升：2023H1中國制造網(wǎng)業(yè)務營收同比增長5.83%至6.06億元，主要由付費會員數(shù)及ARPU值提高所推動。2023H1中國制造網(wǎng)網(wǎng)站訪問量、詢盤量、買家數(shù)量等各方面均實現(xiàn)同比增長，截至二季度末，中國制造網(wǎng)英文站付費會員數(shù)達到24,388位，同比增加1,465位。在會員及廣告業(yè)務穩(wěn)健增長的基礎上，平臺持續(xù)完善以領動建站、孚盟CRM、企業(yè)培訓為主的“X業(yè)務”和以交易、收款、物流等服務為主的“鏈路生態(tài)業(yè)務”的一站式全鏈路綜合貿(mào)易服務體系。同時，公司自今年5月上線AI助手“麥可”后，產(chǎn)品功能快速迭代升級，有望推動會員ARPU值進一步提升。
AI助手“麥可”產(chǎn)品功能持續(xù)升級，助力外貿(mào)企業(yè)降本增效：公司于今年5月上線AI助手“麥可”，6月進行功能迭代，7月上線“麥可”2.0版本，新增智能拓客、AI接待、多輪對話、圖片合成等功能，助力平臺賣家降本增效。同時，平臺針對買家側推出AI接待和多元化搜索功能，計劃于8月份對多元化搜索進行升級，提供融合搜索功能，通過AI技術實現(xiàn)智能化導購行為，包括1）支持買家使用自然語言作為檢索詞，并支持多輪對話變換檢索結果；2）更精準地識別買家意圖，智能推薦最相關產(chǎn)品，例如在識別到客戶希望快速交易時，優(yōu)先推薦可直接在平臺交易的產(chǎn)品。我們持續(xù)看好AI產(chǎn)品長期滲透付費供應商會員所帶來的增收邏輯以及買家側變現(xiàn)的可能。
跨境業(yè)務調整導致營收端承壓，Doba平臺持續(xù)推進AI應用：2023H1跨境業(yè)務營收同比下降34.91%至4,200萬元，主要由于公司繼續(xù)對部分跨境業(yè)務進行調整，跨境商品貿(mào)易業(yè)務收入大幅減少。Doba.com平臺在供應鏈及運營方面持續(xù)創(chuàng)新，供應鏈側結合AI能力，推出比價系統(tǒng)，提高零售商的選品決策效率，運營側推出AI導購輔助搜索和個性化推薦等應用，助力買家選品。
保險代理業(yè)務營收短期承壓，業(yè)務結構調整實現(xiàn)盈利能力優(yōu)化：2023H1新一站保險業(yè)務營收同比下降1.20%至5,864萬元，主因公司主動調整保險產(chǎn)品結構，但業(yè)務結構優(yōu)化推動毛利率同比改善3.4pct，后續(xù)隨著公司對相關營銷費用進行有效控制，且線上+線下結合的營銷策略推動銷售效率提高，保險業(yè)務盈利能力有望進一步提升。分產(chǎn)品來看：1）公司大力發(fā)展壽險業(yè)務，探索線上線下服務結合營銷方式；2）面向中國制造網(wǎng)服務的中小型外貿(mào)企業(yè)供應商推出出口產(chǎn)品責任險服務；3）出行需求復蘇帶動短期意外險類產(chǎn)品市場熱度回升。
盈利預測和投資評級：考慮到公司有望持續(xù)受益于AIGC技術創(chuàng)新，帶來增收邏輯，我們調整了盈利預測，我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為17.7/21.2/25.2億元，歸母凈利潤分別為3.9/4.9/6.2億元，對應攤薄EPS為1.24/1.57/1.99元，對應P/E為26/21/16倍，維持“買入”評級。
風險提示：人工智能發(fā)展不及預期，AIGC發(fā)展不及預期、技術發(fā)展不及預期、商業(yè)化拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇、中美科技競爭不確定性等風險。
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