>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：宏觀政策疊加，穩(wěn)增長或在三季度見效-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
1371KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
陳琦,朱啟兵,張曉嬌 |
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房地產(chǎn)政策迎來集中調(diào)整。大類資產(chǎn)配置順序：大宗>債券>股票>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：8月制造業(yè)PMI指數(shù)為49.7。
要聞：國務(wù)院印發(fā)《河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)深圳園區(qū)發(fā)展規(guī)劃》；國務(wù)院發(fā)布通知，提高3歲以下嬰幼兒照護等三項個人所得稅專項附加扣除標準；央行、國家金融監(jiān)管總局宣布房貸政策調(diào)整，降低存量房貸利率，首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例政策下限統(tǒng)一為不低于20%和30%；財政部發(fā)布《2023年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》；自8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收；央行自9月15日起下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率2個百分點至4%。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
風(fēng)險資產(chǎn)價格表現(xiàn)領(lǐng)跑市場。本周滬深300指數(shù)上漲2.22%，滬深300股指期貨上漲2.08%；焦煤期貨本周上漲5.67%，鐵礦石主力合約本周上漲2.99%；股份制銀行理財預(yù)期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率上漲1BP至1.57%；十年國債收益率上行1BP至2.59%，活躍十年國債期貨本周下跌0.38%。
資產(chǎn)配置建議
資產(chǎn)配置排序：大宗>債券>股票>貨幣。此前一周住建部、央行、金融監(jiān)管總局發(fā)布首套房貸款“認房不用認貸”政策措施后，本周房地產(chǎn)政策繼續(xù)落地：一是央行、國家金融監(jiān)管總局重磅宣布房貸政策調(diào)整，降低存量房貸利率，二是首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例政策下限統(tǒng)一為不低于20%和30%。此外宏觀政策還涉及其他四方面：一是國務(wù)院發(fā)布通知，進一步減輕家庭生育養(yǎng)育和贍養(yǎng)老人支出個人所得稅專項附加扣除標準，二是央行舉行金融支持民營企業(yè)發(fā)展工作推進會，持續(xù)提高民營企業(yè)貸款占比，三是《國務(wù)院關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報告》指出，要制定實施一攬子化債方案，四是活躍資本市場在減半征收印花稅和優(yōu)化融資、規(guī)范減持等方面落地新安排。宏觀政策至此大致已經(jīng)形成了，包括放松房地產(chǎn)銷售、提高居民可支配收入、加強金融支持實體經(jīng)濟在內(nèi)的組合拳，我們認為宏觀政策從出臺落地到見效仍需一段時間，但三季度國內(nèi)經(jīng)濟或能夠見到見底回升的拐點，預(yù)期的邊際變化有助于改善風(fēng)險資產(chǎn)價格表現(xiàn)。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風(fēng)險擴散；國際局勢復(fù)雜化。
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