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A股2023中報(bào)業(yè)績概覽：A股盈利自2021年二季度以來進(jìn)入下行區(qū)間，當(dāng)前仍處于逐漸筑底階段。全A、全A非金融、全A非金融石油石化2023H1歸母凈利潤累計(jì)同比增速較2023Q1分別下降5.76、3.80、3.47個(gè)百分點(diǎn)，2023H1營業(yè)收入累計(jì)同比增速較2023Q1分別回落1.25、0.67、0.40個(gè)百分點(diǎn)，但回落幅度有所收窄。A股ROE持續(xù)下降但降幅趨緩，全A、全A非金融、全A非金融石油石化2023H1ROE(TTM)較2023Q1分別下降0.12、0.16、0.15個(gè)百分點(diǎn)。ROE（平均）的回落態(tài)勢更為明顯，從杜邦拆解來看，ROE回落主要受銷售凈利率下降的拖累。
　　行業(yè)2023中報(bào)業(yè)績：（1）上游行業(yè)：2023年中報(bào)顯示，營業(yè)收入同比增速、歸母凈利潤同比增速均呈繼續(xù)下降趨勢，受需求不足、價(jià)格下跌影響，總體處于業(yè)績下行周期。（2）中游制造：電力設(shè)備、國防軍工、建筑裝飾的業(yè)績在去年同期高基數(shù)的情況下，仍然實(shí)現(xiàn)業(yè)績正增長，景氣度較高；汽車、機(jī)械設(shè)備仍然面臨需求不足的問題；建筑材料業(yè)績持續(xù)負(fù)增長。（3）下游消費(fèi)：多數(shù)消費(fèi)行業(yè)上半年?duì)I收、歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)正增長，尤其是社會(huì)服務(wù)、食品飲料業(yè)績表現(xiàn)較好，而輕工制造行業(yè)業(yè)績同比負(fù)增長。（4）金融地產(chǎn)：營收同比均實(shí)現(xiàn)正增長；銀行業(yè)歸母凈利潤增速擴(kuò)大，房地產(chǎn)降幅收窄，業(yè)績總體好轉(zhuǎn)。（5）TMT：業(yè)績表現(xiàn)最好的是通信，其次是傳媒，計(jì)算機(jī)業(yè)績一般，而電子行業(yè)業(yè)績壓力仍然較大。（6）基礎(chǔ)設(shè)施：交通運(yùn)輸與公用事業(yè)營收強(qiáng)勁增長；在低基數(shù)背景下，交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、環(huán)保凈利潤均實(shí)現(xiàn)正增長。
　　研判與展望：（1）截至8月31日，A股主要寬基指數(shù)多數(shù)收跌，主要受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度不及預(yù)期影響。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于持續(xù)提振期，下半年隨著政府支持政策和刺激措施的陸續(xù)落地，市場信心將逐步修復(fù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望回升，從而帶動(dòng)A股上漲。（2）截至8月31日，在估值與業(yè)績雙擊下，通信股指上漲33.67%，家用電器、建筑裝飾、非銀金融實(shí)現(xiàn)上漲。業(yè)績表現(xiàn)較弱，受估值催化實(shí)現(xiàn)上漲的行業(yè)有電子、傳媒、計(jì)算機(jī)、石油石化和紡織服飾。估值表現(xiàn)較弱，受業(yè)績催化而上漲的行業(yè)有汽車、機(jī)械設(shè)備和環(huán)保。（3）綜合來看，傳媒、商貿(mào)零售、汽車、公用事業(yè)等4個(gè)行業(yè)業(yè)績增速較高，且估值水平較高；銀行、家用電器、食品飲料、環(huán)保、交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備、建筑裝飾等行業(yè)的估值水平較低，但其業(yè)績增速較高，因此，未來估值提升空間較大，從而有望帶動(dòng)股指上漲。建議關(guān)注業(yè)績相對較好的TMT細(xì)分領(lǐng)域；中特估主題（環(huán)保、交通運(yùn)輸、電力設(shè)備等基建板塊，建筑裝飾等地產(chǎn)鏈），業(yè)績績優(yōu)的大消費(fèi)細(xì)分板塊（家用電器、食品飲料、農(nóng)林牧漁等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)政策落實(shí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外加息及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)