>> 華西證券-汽車行業(yè)周報(bào)：特斯拉Model3發(fā)布，智能化加速推進(jìn)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：8月第四周乘用車上險(xiǎn)45.7萬(wàn)輛，同比+0.2%，環(huán)比+11.9%
8月批零數(shù)據(jù)較好，新能源滲透率超36%。根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，8月21日-8月27日，乘用車市場(chǎng)上險(xiǎn)銷量45.7萬(wàn)輛，同比+0.2%，環(huán)比+11.9%，其中，新能源車市場(chǎng)上險(xiǎn)16.6萬(wàn)輛，同比+38.0%，環(huán)比+11.2%，滲透率達(dá)到36.4%。
本周觀點(diǎn)：特斯拉Model3發(fā)布智能化加速推進(jìn)
汽車智能電動(dòng)巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【理想汽車-W、長(zhǎng)安汽車、伯特利、拓普集團(tuán)、新泉股份、旭升集團(tuán)、雙環(huán)傳動(dòng)、德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、繼峰股份、比亞迪、春風(fēng)動(dòng)力】。
智能化奇點(diǎn)已來(lái)，重視智能化拐點(diǎn)向上、自主技術(shù)輸出帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注邊際改善的新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈。
1）城市NOA落地，智能駕駛加速普及。特斯拉FSD北美使用率拐點(diǎn)向上，國(guó)內(nèi)華為、小鵬、理想、蔚來(lái)積極推動(dòng)城區(qū)NOA落地；長(zhǎng)安與華為、百度就智能駕駛、人工智能、大數(shù)據(jù)開(kāi)展合作，極氪高速NZP將于下半年向用戶推送，上汽智己計(jì)劃“通勤模式”于2024年覆蓋100+城市，新勢(shì)力、傳統(tǒng)車企全面發(fā)力，展望23H2，智駕潛在催化包括華為和蔚小理城區(qū)NOA口碑反饋及購(gòu)買意愿，L3標(biāo)準(zhǔn)等法規(guī)落地，及特斯拉AIDAY。我們判斷智能駕駛行業(yè)正迎來(lái)技術(shù)、法規(guī)、用戶接受度三重拐點(diǎn)，建議關(guān)注智駕水平領(lǐng)先、城市NOA推進(jìn)加速的主機(jī)廠以及線控底盤、域控制器等細(xì)分賽道。
2）特斯拉Model3發(fā)布，利好增量智能化部件。本周特斯拉Model3改款發(fā)布，新車在外觀、內(nèi)飾處進(jìn)行了微調(diào)，增加座椅通風(fēng)、雙層隔音玻璃、盲區(qū)監(jiān)測(cè)燈和氛圍燈，同時(shí)新增自研的17揚(yáng)聲器音響、功放模塊及后排屏幕，售價(jià)分別為25.99萬(wàn)元和29.59萬(wàn)元，定價(jià)高于此前預(yù)期。我們認(rèn)為，新款特斯拉定價(jià)較高，價(jià)格戰(zhàn)預(yù)期減弱，同時(shí)新增零部件帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈增量機(jī)會(huì)。
乘用車：成長(zhǎng)、周期共振，看好優(yōu)質(zhì)自主車企崛起。
1）優(yōu)質(zhì)供給加速，旺季來(lái)臨可期：6、7月批零數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，政治局會(huì)議提出要提振汽車等大宗消費(fèi)，供給驅(qū)動(dòng)下，“金九銀十”購(gòu)車旺季到來(lái)，疊加去年低基數(shù)，需求有望快速回暖；
2）智能化加速，重點(diǎn)關(guān)注T及各車企進(jìn)展+L3標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)：智能駕駛能力有望成為車企競(jìng)爭(zhēng)的重要因素。銷量端，理想、小鵬、蔚來(lái)、華為城市NOA加速落地有望促進(jìn)智駕成為影響購(gòu)車的重要因素，帶來(lái)智駕車型購(gòu)買率的提升，促進(jìn)銷量向上；估值端，特斯拉智駕軟件付費(fèi)模式在北美跑通，小鵬與大眾合作收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)，有望改變車企盈利模式，驅(qū)動(dòng)估值中樞向上。23H2潛在催化包括華為和蔚小理城區(qū)NOA口碑反饋及購(gòu)買意愿，及L3標(biāo)準(zhǔn)等法規(guī)落地等。我們看好智能化布局領(lǐng)先、且產(chǎn)品周期、品牌周期向上的優(yōu)質(zhì)自主車企，推薦【理想汽車H、長(zhǎng)安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長(zhǎng)城汽車】，受益標(biāo)的【小鵬汽車H、蔚來(lái)-SW】。
零部件：中期成長(zhǎng)不斷強(qiáng)化，看好新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動(dòng)增量。電動(dòng)智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商一方面憑借性價(jià)比和快速響應(yīng)能力獲得更多配套機(jī)會(huì)，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機(jī)實(shí)現(xiàn)0到1突破，打破外資壟斷格局。同時(shí)全球化進(jìn)程明顯加快，中國(guó)零部件崛起勢(shì)不可擋。短期看，智能化是下半年最強(qiáng)主線，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份，域控制器、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來(lái)加速滲透，同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注蔚來(lái)和華為奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈：23H2蔚來(lái)ES6、EC6換代等爬坡上量，疊加終端優(yōu)惠助力，銷量有望加速修復(fù)；華為奇瑞新車型將于年底上市，特斯拉Model 3改款、Cybertruck等車型量產(chǎn)及新一代車型有望發(fā)包定點(diǎn)，增量可期，堅(jiān)定看好新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動(dòng)增量，推薦：
1、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選T鏈-【拓普集團(tuán)、新泉股份、旭升集團(tuán)、雙環(huán)傳動(dòng)、愛(ài)柯迪】，受益標(biāo)的【岱美股份】；蔚來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈-【文燦股份、上聲電子、繼峰股份】；華為奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈-【星宇股份】，受益標(biāo)的【瑞鵠模具】；
2、智能化核心主線：優(yōu)選最大受益的整車-【理想汽車】，受益標(biāo)的【小鵬汽車】；智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)W、科博達(dá)】 +智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】。
重卡：至暗時(shí)刻已過(guò)，新一輪景氣周期啟動(dòng)。根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，2023年7月重卡市場(chǎng)約銷售6.5萬(wàn)輛（開(kāi)票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比-24%，同比+44%，凈增加值約2.0萬(wàn)輛。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻(xiàn)彈性；國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)已逐步進(jìn)入落地實(shí)施階段，各環(huán)節(jié)內(nèi)資頭部供應(yīng)商有望受益排放升級(jí)，相關(guān)受益標(biāo)的【濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽、隆盛科技、銀輪股份】。
摩托車：供給持續(xù)驅(qū)動(dòng)，優(yōu)選中大排量龍頭。據(jù)中國(guó)摩托車商會(huì)數(shù)據(jù)，2023年7月國(guó)內(nèi)250cc+中大排量摩托車銷售5.32萬(wàn)輛，同比-22.5%，環(huán)比+19.9%。2023年1-7月累計(jì)銷售31.05萬(wàn)輛，同比-3.3%。供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，市場(chǎng)快速擴(kuò)容，我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)增速30-40%，持續(xù)推薦中大排摩托車賽道。參考國(guó)內(nèi)汽車發(fā)展歷史及海外摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車需
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