>> 廣發(fā)證券-百聯(lián)股份(600827)主力業(yè)態(tài)回暖，下半年推進重點項目建設(shè)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣,王永鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司發(fā)布2023年半年報：23H1公司營收163.32億元/YoY-4.54%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元、扣非后歸母凈利潤2.73億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。拆分看，23Q2公司實現(xiàn)營收68.45億元/YoY+0.33%，歸母凈利潤1.16億元、扣非歸母凈利潤0.81億元，盈利同比轉(zhuǎn)正。
收入恢復帶動盈利能力修復、期間費率優(yōu)化。（1）盈利能力：23Q2公司毛利率/歸母凈利率為28.66%/1.70%，同比上升5.56pct/5.68pct，歸母凈利率由負轉(zhuǎn)正。疫后隨著線下消費修復，公司盈利能力顯著回暖。（ 2）費用率：23Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為18.46%/8.25%/0.07%/0.01%，同比變化-0.28pct/-1.28pct/+0.01pct/-0.54pct。23Q2經(jīng)營修復疊加嚴控成本費用，公司費用率同比回落。
綜合百貨業(yè)務營收及毛利率提升亮眼，奧萊業(yè)態(tài)維持強勁修復態(tài)勢。23Q2公司百貨/購物中心/奧萊業(yè)態(tài)營收3.39/5.08/3.26億元，同比上升165.49%/195.03%/101.87%；毛利率為30.06%/43.97%/73.16%，同比提升10.35pct/31.81pct/15.67pct。隨著疫情影響逐步減弱，綜合百貨營收及毛利率均有顯著回暖，受益于22Q2華東地區(qū)疫情低基數(shù)影響，23Q2奧萊業(yè)態(tài)營收與毛利率增幅大于23Q1，延續(xù)亮眼表現(xiàn)。
加快重點項目建設(shè)，打造更多商業(yè)地標。23H2公司規(guī)劃推動百聯(lián)西郊購物中心籌建開業(yè)、第一八佰伴外立面更新、東方商廈旗艦店更新升級和青浦奧萊品牌組合優(yōu)化，著力提升商業(yè)地標影響力，聚焦商業(yè)與文化、藝術(shù)、潮流、數(shù)字領(lǐng)域等融合發(fā)展。
盈利預測與投資建議：預計2023-25年公司歸母凈利潤分別為6.97/8.13/9.22億元，當前市值對應23-25年P(guān)E為30X/26X/23X，維持合理價值14.80元/股的判斷不變，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動；疫情超預期；競爭加劇；項目建設(shè)低預期等。
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