>> 國信證券-百聯(lián)股份(600827)上半年歸母凈利潤扭虧為盈，積極推行REITS盤活存量資產(chǎn)-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張峻豪 |
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事項：
公司公告2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.0-3.6億元，上年同期虧損1.16億元，實現(xiàn)扭虧為盈；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.5-3.0億元，上年同期虧損1.29億元。
國信零售觀點：
公司作為華東零售龍頭公司，具備稀缺區(qū)位優(yōu)勢，且多年深耕下形成了完善的零售業(yè)態(tài)布局，隨著疫后線下消費復(fù)蘇的穩(wěn)步推進(jìn)，公司依托較好區(qū)位稟賦以及較強經(jīng)營調(diào)整能力等有望迎來發(fā)展新機(jī)遇。而當(dāng)前性價比及理性消費趨勢明顯，公司也將不斷受益于核心業(yè)態(tài)奧萊的持續(xù)擴(kuò)張和快速發(fā)展。同時公司自身也在積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化運作，將自持物業(yè)在上市公司市值中的價值有望得到進(jìn)一步的體現(xiàn)。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤7.02/9.18/11.34億元，對應(yīng)PE分別為32/25/20x，維持“增持”評級。
評論：
2023上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.0-3.6億元，實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈
公司公告2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.0-3.6億元，上年同期虧損1.16億元；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.5-3.0億元，上年同期虧損1.29億元。從單季度來看，單Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.88-1.48億元，去年同期虧損2.72億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.57-1.07億元，同期虧損2.75億元，均實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。
公司依托自有物業(yè)區(qū)位優(yōu)勢，在疫后實現(xiàn)快速復(fù)蘇。根據(jù)贏商網(wǎng)數(shù)據(jù)，端午期間，百聯(lián)股份全國四十余家門店，端午節(jié)當(dāng)天客流同比2021年同期實現(xiàn)兩位數(shù)增長。同時核心業(yè)態(tài)奧特萊斯業(yè)務(wù)依托性價比行業(yè)發(fā)展趨勢不斷發(fā)力，根據(jù)公司官網(wǎng)，“五一”期間全國百聯(lián)旗下奧萊銷售額共實現(xiàn)雙位數(shù)增長，可比口徑恢復(fù)至2019年同期的136%。未來公司也將順應(yīng)奧萊業(yè)態(tài)快速發(fā)展大趨勢，積極進(jìn)行新項目的開拓，2023年5月，公司已與四川省成都市成華區(qū)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬于成都熊貓國際旅游度假區(qū)建設(shè)成都百聯(lián)奧特萊斯，持續(xù)完善公司奧萊業(yè)務(wù)的全國性布局
開展公募REITs項目申報發(fā)行工作，繼續(xù)盤活存量商業(yè)資產(chǎn)
今年3月24日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關(guān)工作的通知》，正式將試點資產(chǎn)類型拓寬至百貨商場、購物中心等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點項目。百聯(lián)股份積極響應(yīng)政策號召，公司于7月13日發(fā)布公告稱將100%持股的上海市楊浦區(qū)上海又一城購物中心項目作為基礎(chǔ)設(shè)施項目開始進(jìn)行公募REITs的申報發(fā)行工作，目前股權(quán)評估價值尚未確定，交易價格將按照不低于經(jīng)國有資產(chǎn)評估備案的價格的原則確定。
本次公募REITs產(chǎn)品若成功發(fā)行，一方面將成功打造商業(yè)不動產(chǎn)的“投、融、建、管、退”完整閉環(huán)，實現(xiàn)重資產(chǎn)物業(yè)的自我循環(huán)和良性發(fā)展，助力公司真正實現(xiàn)由傳統(tǒng)的重資產(chǎn)運營模式向輕資產(chǎn)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變；另一方面有助于公司在資本市場搭建創(chuàng)新融資平臺，實現(xiàn)上市公司+公募REITs平臺雙輪驅(qū)動。
投資建議：上半年歸母凈利潤扭虧為盈，積極推行REITS盤活存量資產(chǎn)
公司作為華東零售龍頭公司，具備稀缺區(qū)位優(yōu)勢，且多年深耕下形成了完善的零售業(yè)態(tài)布局，隨著疫后線下消費復(fù)蘇的穩(wěn)步推進(jìn)，公司依托較好區(qū)位稟賦以及較強經(jīng)營調(diào)整能力等有望迎來發(fā)展新機(jī)遇。而當(dāng)前性價比及理性消費趨勢明顯，公司也將不斷受益于核心業(yè)態(tài)奧萊的持續(xù)擴(kuò)張和快速發(fā)展。同時公司自身也在積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化運作，將自持物業(yè)在上市公司市值中的價值有望得到進(jìn)一步的體現(xiàn)。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤7.02/9.18/11.34億元，對應(yīng)PE分別為32/25/20x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
業(yè)績恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、轉(zhuǎn)型升級不及預(yù)期等
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