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核心觀點：
　　汽車出口占中國整體出口比重逐步提升，乘用車出口貢獻逐步凸顯。我們在21年7月報告《新格局下乘用車行業(yè)系列報告之八：新格局、新路徑下的中國品牌向上》中提到走向國際化是中國品牌實現(xiàn)由大變強的必由之路。根據(jù)海關(guān)總署和國家統(tǒng)計局，23年H1中國出口金額占GDP的比重約20%，汽車出口金額占中國出口總金額的比例從20年的0.6%提升至23年H1的2.8%，其中乘用車出口金額占汽車出口總金額的比例提升至70%左右。乘用車出口銷量占批發(fā)銷量的比例從15年的2.0%提升至23年H1的15.8%，因此對乘用車出口研究的必要性在提升。本篇報告通過探討如何建立和識別乘用車海外（出口）的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，嘗試對中國品牌乘用車海外（出口）銷量的持續(xù)性與成長性進行跟蹤判斷，為此我們搭建了“廣發(fā)乘用車海外（出口）數(shù)據(jù)庫”。
　　乘用車出口數(shù)據(jù)口徑眾多，如何從繁雜的數(shù)據(jù)中尋找最有效的線索呢？綜合考慮乘用車海外（出口）三個數(shù)據(jù)來源，從出口成長性考慮，現(xiàn)階段中國品牌海外市占率的提升斜率是最重要的（其他數(shù)據(jù)也是我們數(shù)據(jù)庫的重要部分）：（1）中汽協(xié)口徑：可跟蹤乘用車整體和分車企分車型的出口銷量以及分動力類型的銷量情況，但較難識別其海外生產(chǎn)和海外庫存的問題；（2）海關(guān)口徑：可跟蹤乘用車整體分國家出口流向，但無法拆分其中分車企/分品牌的出口流向情況，此外海關(guān)出口存在流向港口國家后再轉(zhuǎn)口的情況；（3）海外分國家終端銷量口徑：可高頻跟蹤中國品牌海外分國家的終端銷量和市占率，同時可以結(jié)合當?shù)爻擞密囀袌鲆?guī)模、消費者需求特征（分車型種類）、競爭格局（分系別）、動力類型的變化去跟蹤判斷中國品牌乘用車出口的持續(xù)性和成長性。
　　23年1-7月中國品牌海外實銷市占率同比增速約58%，市占率提升依然較快。根據(jù)Marklines和各國官網(wǎng)，23年7月剔除美日韓后中國品牌海外可跟蹤國家的市占率為6.5%，市占率同比增速為+77.9%。從累計數(shù)據(jù)來看，23年1-7月剔除美日韓后中國品牌海外可跟蹤國家的平均市占率為5.7%，市占率同比增速為+58.4%。
　　投資建議：結(jié)合海外市場現(xiàn)狀及中國品牌在綜合競爭力表現(xiàn)，乘用車出口的可持續(xù)性值得期待。我們建議關(guān)注三條線索：1.整車出口占比高且可貢獻盈利彈性的整車公司：上汽乘用車、奇瑞汽車；2.整車出口占比快速提升且開始顯著貢獻盈利彈性的公司：吉利汽車、長城汽車（A/H）、長安汽車、比亞迪（A/H）；3.隨自身競爭力或國內(nèi)下游整車出海加速且可以持續(xù)貢獻盈利彈性的零部件參與者：耐世特、敏實集團、銀輪股份、鄭煤機、伯特利、拓普集團、旭升集團、愛柯迪等。
　　風險提示：海外乘用車景氣度不及預(yù)期或庫存惡化；行業(yè)競爭加劇等。