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消費(fèi)建材：認(rèn)房不認(rèn)貸、降首付、降按揭等寬松政策落地，產(chǎn)業(yè)鏈布局正當(dāng)時。7-8月以來地產(chǎn)相關(guān)政策持續(xù)表明積極態(tài)度，在供給和需求端均有體現(xiàn)。供給端，金融監(jiān)管部門加快落實(shí)支持民營企業(yè)發(fā)展政策。8月3日，央行黨委書記、行長潘功勝主持召開金融支持民營企業(yè)發(fā)展座談會，明確制定出臺金融支持民營企業(yè)的指導(dǎo)性文件，推進(jìn)第二支箭擴(kuò)容增量，強(qiáng)化金融市場支持民營企業(yè)發(fā)展；同時要求提升民營企業(yè)貸款的意愿、能力和可持續(xù)性，滿足其合理融資需求。8月27日證監(jiān)會指出，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制，融資的逐步放開有利于地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)，進(jìn)一步改善產(chǎn)業(yè)鏈需求。
　　需求端，積極推進(jìn)“認(rèn)房不認(rèn)貸、降低首套首付比例和利率”等支持性政策。7月27日，住建部部長倪虹在近日召開的企業(yè)座談會上表示，大力支持剛性和改善性住房需求，進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費(fèi)減免、個人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。其中“認(rèn)房不認(rèn)貸”加速落地，8月31日，央行、國金監(jiān)提出1）首套、二套最低首付比例不低于20%/30%；2）二套房貸利率不低于LPR+20bp，因城施策確定最低首付比例和利率下限；3）自9月25日起存量首套房貸利率可自主協(xié)商，但LPR+加點(diǎn)幅度不低于所在城市首套房貸利率政策下限。房地產(chǎn)支持政策全面發(fā)力，或?qū)⒂行Ц纳剖袌鲱A(yù)期，刺激剛需和改善住房市場。北上廣深以及武漢、廈門等城市先后發(fā)布將落地執(zhí)行認(rèn)房不認(rèn)貸的通知，未來其他城市相關(guān)政策有望陸續(xù)落地，地產(chǎn)上下游需求邊際復(fù)蘇可期。
　　整體來看，降印花稅、收緊IPO、提高減持門檻的背景下估值有望提升，地產(chǎn)鏈作為這輪政策主要的受益方向，有望作為反彈主力。目前beta端對于消費(fèi)建材企業(yè)股價(jià)的影響更勝于alpha，核心的關(guān)注點(diǎn)在于后續(xù)地產(chǎn)政策的推出和舊改、城中村改造帶來的需求恢復(fù)程度。建議關(guān)注：1）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹，石膏板龍頭北新建材，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，安全門龍頭王力安防，五金龍頭堅(jiān)朗五金；2）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，板材龍頭兔寶寶，木門龍頭江山歐派。
　　周期：水泥供給端積極調(diào)控，全國水泥價(jià)格平穩(wěn)；玻璃渠道剛需為主，價(jià)格或小幅震蕩上行。水泥方面，穩(wěn)增長政策落地后，行業(yè)價(jià)格或企穩(wěn)回升，帶動企業(yè)盈利回升。短期看，夏季極端天氣影響逐步消弭，下游施工或恢復(fù)正常，水泥價(jià)格有望企穩(wěn)回升；且目前水泥均價(jià)處于近5年的低位，隨著需求釋放，行業(yè)協(xié)同有望重新建立，產(chǎn)品價(jià)格或回歸此前區(qū)間。中期看，城中村改造、舊改以及地產(chǎn)政策寬松帶來的影響有望逐步落地，帶動企業(yè)盈利中樞上升。再看本周，8月底9月初，國內(nèi)水泥市場需求表現(xiàn)依舊疲軟，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為57%，價(jià)格方面，由于市場供需關(guān)系改善不明顯，水泥庫存持續(xù)高位運(yùn)行，價(jià)格震蕩調(diào)整。
　　高分紅持續(xù)，低估值下，投資價(jià)值凸顯。目前，頭部水泥企業(yè)依舊保持較高的分紅水平，如海螺水泥上市以來分紅率達(dá)到30.9%。而頭部公司的估值在歷史底部，股息率則保持高位近幾年均保持在5%以上；每年分紅的收益確定性高，2019-2021年海螺水泥現(xiàn)金分紅均超100億元，且分紅比例逐年提高，投資價(jià)值凸顯。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭海螺水泥、華新水泥及上峰水泥。
　　玻璃方面，本周浮法玻璃市場由跌轉(zhuǎn)漲，周內(nèi)多數(shù)時間仍處于社會庫存消化階段，交投氛圍一般，30日起受期貨上漲提振，市場成交氛圍快速好轉(zhuǎn)，浮法廠庫存由增轉(zhuǎn)降，主產(chǎn)區(qū)沙河成交價(jià)格走高；目前市場看，下游加工廠訂單相對平穩(wěn)，部分仍持有一定庫存，浮法廠9月份去庫存需求相對偏強(qiáng)。疊加目前下游資金仍較緊張，預(yù)計(jì)后期市場將以剛需補(bǔ)貨為主，可支撐浮法廠小幅去庫，價(jià)格存一定上漲預(yù)期，但幅度或相對受限。未來看，政策端多現(xiàn)積極信號，城中村改造和舊改的持續(xù)推動，家居等消費(fèi)鼓勵政策加速落地，下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)下有望提振玻璃需求，加之純堿價(jià)格的下降，玻璃企業(yè)有望迎來利潤的釋放。建議關(guān)注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團(tuán)。
　　新材料：碳纖維需求弱勢，成本上漲利潤壓縮；玻纖終端無明顯好轉(zhuǎn)，價(jià)格逐步走穩(wěn)；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維方面，碳纖維均價(jià)周環(huán)比持平，本周成交信心繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，整體市場交易較為低迷，場內(nèi)客戶有一定碳纖維存儲，對碳纖維新單需求不高；并且本周丙烯腈價(jià)格上漲，碳纖維企業(yè)利潤空間被壓縮；企業(yè)下跌空間有限。未來看低端領(lǐng)域的競爭更多的依賴成本制造優(yōu)勢，中高端領(lǐng)域在技術(shù)優(yōu)先的同時需關(guān)注成本，尖端領(lǐng)域技術(shù)突破是關(guān)鍵。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
　　玻纖方面，粗紗方面，本周無堿池窯粗紗市場價(jià)格主流走穩(wěn)，局部零星調(diào)整，需求仍較有限，池窯廠出貨偏一般；從需求端看，需求暫無明顯好轉(zhuǎn)，市場競爭壓力較大下，多數(shù)廠實(shí)際成交仍延續(xù)靈活可談?wù)撸粡墓?yīng)端看，周內(nèi)池窯產(chǎn)線暫無調(diào)整，市場在產(chǎn)產(chǎn)能維持平穩(wěn)，終端需求暫無明顯好轉(zhuǎn)下，