>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：地產(chǎn)支持政策密集出臺，建材中長期基本面有望改善-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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地產(chǎn)支持政策密集出臺，建材中長期基本面有望改善。本周建筑材料（申萬）漲幅3.95%，相對滬深300收益為1.73%。本周多項地產(chǎn)政策密集出臺，1）8月31日，央行、金融監(jiān)管總局宣布調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策，具體包含下調(diào)首套和二套房首付比例、下調(diào)二套住房貸款利率下限、降低存量首套住房貸款利率；2）繼上周住建部、央行、金融監(jiān)管總局發(fā)文推動落實“認(rèn)房不認(rèn)貸”后，截至9月1日北上廣深四地“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策均已陸續(xù)跟進(jìn)，力度超市場預(yù)期。我們認(rèn)為，本輪地產(chǎn)政策符合“因城施策”特點(diǎn)，具體來看，政策對高能級城市的支持力度較高（本次政策限購城市首付比調(diào)降幅度大；一線城市落實“認(rèn)房不認(rèn)貸”超預(yù)期）；對于弱二線及三四線城市而言，政策更多體現(xiàn)為居民部門債務(wù)壓力的緩釋（多地已執(zhí)行20%/30%的首套房/二套房首付比例政策，本次變化不大；這些城市近年按揭執(zhí)行利率下限調(diào)整較多，更受益于存量按揭利率下調(diào)）。行業(yè)層面，我們認(rèn)為當(dāng)前時點(diǎn)“政策底”信號已然明確，隨著后續(xù)各地政策細(xì)則的穩(wěn)步推進(jìn)，有望看到銷售-拿地-開工-竣工鏈條的逐步傳導(dǎo)；此外“城中村改造”及新一輪地方化債正在穩(wěn)步推進(jìn)（分別對應(yīng)開工端的增量以及行業(yè)現(xiàn)金流的改善），建材行業(yè)中長期基本面的逐步改善。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃價格先降再漲，水泥價格繼續(xù)承壓
本周玻璃價格環(huán)比-0.17%至2085.37元/噸，價格呈先降再漲態(tài)勢，8月30日以來受期貨上漲提振，現(xiàn)貨價格有所提升。全國庫存環(huán)比+4.52%，庫存天數(shù)達(dá)20.19天，增幅環(huán)比略有擴(kuò)大。7月廠家?guī)齑嫒セ甭势椒€(wěn)，8月中旬以來庫存有所回升，預(yù)計主要系下游加工廠旺季前正常備貨后，當(dāng)前時點(diǎn)以消化庫存為主。從下游深加工廠訂單來看，8月下旬訂單較月中小幅回落，增量仍較為有限，后續(xù)仍需關(guān)注旺季終端需求的變化情況。產(chǎn)能方面，本周暫無產(chǎn)線變動，我們預(yù)計冷修產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)節(jié)奏受當(dāng)前純堿價格壓制，目前行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能已與去年同期基本持平，供給端后續(xù)仍有增量預(yù)期。
本周水泥價格有所回落，目前全國均價為360元/噸，環(huán)比-1.2%。8月底9月初，國內(nèi)水泥市場需求表現(xiàn)依舊疲軟，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率回落約0.7pct至56.9%，仍低于去年同期3.5個百分點(diǎn)；行業(yè)庫容比仍維持在75%左右高位。價格方面，受累于地產(chǎn)及工程整體開工不足及雨水天氣擾動，此前諸如山東、河南等積極提價的地區(qū)價格有所回落，價格整體震蕩調(diào)整。
玻璃纖維市場整體偏弱，8月庫存92.81萬噸，環(huán)比+3.7%。本周2400tex纏繞直接紗均價3697元/噸，環(huán)比下降1.00%；電子紗均價8325/噸，環(huán)比上漲2.75%。
建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。行業(yè)層面，基本面大幅惡化的可能性不大，房屋新開工在去年下滑40%的基礎(chǔ)上再次下滑近30%，下半年在政策發(fā)力的背景之下，需求有望邊際改善；企業(yè)層面，優(yōu)質(zhì)公司的經(jīng)營質(zhì)量改善已見成效。從中報情況來看，雖然公司收入增速有所放緩，但在原材料價格下降、應(yīng)收規(guī)模收縮之下，如雨虹、東鵬、蒙娜等部分公司的Q2盈利已經(jīng)修復(fù)至10%甚至更高；后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善。
市場回顧：本周上證指數(shù)上漲2.26%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.29%，建筑材料指數(shù)上漲3.95%。子行業(yè)漲幅前三玻璃制造（8.54%），其他建材（6.75%），耐火制造（4.82%）。個股方面：旗濱集團(tuán)（14.23%）、兔寶寶（12.82%）、友邦吊頂（12.47%）、ST金圓（11.15%）、魯陽節(jié)能（10.76%）；跌幅前五的公司顧地科技（-8.23%）、耀皮B股（-7.96%）、羅普斯金（-7.42%）、華民股份（-4.88%）、科順股份（-3.78%）。
投資建議：基于長期成長邏輯，我們首推消費(fèi)建材板塊；重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個股重點(diǎn)推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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