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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司1H23業(yè)績短期承壓，2Q23業(yè)績環(huán)比顯著改善，公司是車規(guī)CIS封裝技術(shù)領(lǐng)先者，積極布局車用GaN技術(shù)，未來將受益車載CIS需求增長和GaN加速滲透。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級，下調(diào)目標(biāo)價(jià)30.50元。考慮下游終端需求疲軟影響未完全消除，下調(diào)公司2023-2025年EPS為0.33/0.61/0.85元（前值為0.47/0.66/0.89元）?？紤]公司為晶圓級芯片尺寸封裝引領(lǐng)者，給予2024年50x PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)30.50元，維持“增持”評級。
　　業(yè)績短期承壓不及預(yù)期，2Q23業(yè)績環(huán)比顯著改善。公司1H23實(shí)現(xiàn)營收4.82億元，YoY-22.34%，歸母凈利潤0.77億元，YoY-59.89%，扣非歸母凈利潤0.59億元，YoY-65.56%，主要系市場消費(fèi)需求疲弱疊加行業(yè)去庫存壓力。2Q23業(yè)績環(huán)比顯著改善，實(shí)現(xiàn)營收2.59億元，YoY-17.98%，QoQ+15.83%，歸母凈利潤0.48億元，YoY-51.51%，QoQ+68.18%，扣非歸母凈利潤0.39億元，YoY-55.65%，QoQ+90.05%。
　　車規(guī)CIS封裝技術(shù)領(lǐng)先者，積極布局車用GaN技術(shù)。公司持續(xù)提升對荷蘭Anteryon公司的持股比例，積極擴(kuò)大晶圓級光學(xué)器件(WLO)制造技術(shù)在汽車智能投射領(lǐng)域的量產(chǎn)規(guī)模，未來將受益汽車智能化趨勢帶來的車載CIS需求增長。公司收購VisIC公司51.37%股權(quán)，目前VisIC公司正與國際知名汽車廠商合作開發(fā)800V及以上車規(guī)GaN產(chǎn)品。根據(jù)Yole Group預(yù)測，2022-2027年功率應(yīng)用GaN器件市場將以56%的復(fù)合年增長率快速擴(kuò)張，2027年規(guī)模將達(dá)到20億美元，隨著GaN功率器件產(chǎn)品的加速滲透，公司將不斷受益。
　　催化劑。車載CIS加速復(fù)蘇；車規(guī)GaN產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)取得新突破。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期