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投資要點(diǎn)2023年8月29日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績報(bào)告。2023年H1公司營業(yè)收入為2.01億元，同比增長50.40%，歸母凈利潤為0.11億元，扭虧為盈（去年同期為-0.01億元）；毛利率為30.49%，凈利率為5.48%。
　　收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，無線充電產(chǎn)品線成為業(yè)績?cè)鲩L新動(dòng)力。在以無線充電發(fā)射端和接收端芯片為代表產(chǎn)品中，公司部分關(guān)鍵性能指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，終端產(chǎn)品覆蓋品牌A、小米、榮耀、傳音等知名品牌。2023H1公司無線充電產(chǎn)品銷售規(guī)模進(jìn)一步提升，實(shí)現(xiàn)銷售收入0.51億元，同比增長132.83%，占營收比例為25.29%。
　　隨著無線充電應(yīng)用場景普及，無線充電滲透率逐步增加，公司無線充電產(chǎn)品線比重降逐步增加，有望成為公司業(yè)績?cè)鲩L新動(dòng)力。LED產(chǎn)品銷售額為1.50億元，同比增長34.4%。公司通過不斷產(chǎn)品迭代、工藝優(yōu)化以及靈活價(jià)格策略，提升出貨量以保證市場占有率。
　　 “電源管理+信號(hào)鏈”雙驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品體系多領(lǐng)域融合應(yīng)用布局。（1）無線充電+有線快充的雙通路解決方案：在無線充電領(lǐng)域，公司創(chuàng)造性地推出高功率RX+4:2電荷泵雙芯片架構(gòu)，并先后通過自主研發(fā)掌握穩(wěn)定可靠高效橋式整流器技術(shù)、數(shù)字化ASK/FSK解調(diào)技術(shù)等六大核心技術(shù)。目前公司已經(jīng)形成發(fā)及和接收兩個(gè)系列產(chǎn)品，形成5W-100W系列化功率覆蓋。在有線快充領(lǐng)域，依托深厚數(shù)?；旌显O(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)和高壓集成工藝開發(fā)技術(shù)，陸續(xù)推出從SSR控制、SR控制到協(xié)議芯片有線快充20W-120W整體解決方案，23H1推出高性能65WPD快充方案，在90V-264V不同輸入電壓下，均具備優(yōu)秀低功耗表現(xiàn)，可為用戶帶來更加快速、安全充電體驗(yàn)。
　?。?）工商業(yè)及智能LED照明驅(qū)動(dòng)：專注于大瓦數(shù)的工商業(yè)照明應(yīng)用，不斷創(chuàng)新高功率因數(shù)照明系列及智能調(diào)光、無紋波產(chǎn)品系列，是業(yè)界少數(shù)擁有全系列智能驅(qū)動(dòng)芯片解決方案，并能夠自研700VBCD工藝與100VBCD器件工藝的模擬設(shè)計(jì)企業(yè)。（3）模擬信號(hào)鏈-光傳感產(chǎn)品：信號(hào)鏈?zhǔn)聵I(yè)部核心團(tuán)隊(duì)完成搭建，同時(shí)積極推進(jìn)工藝平臺(tái)開發(fā)、IP積累與產(chǎn)品研發(fā)工作。結(jié)合現(xiàn)有低功耗處理算法和數(shù)模結(jié)合的降噪技術(shù)，通過自研光電工藝和鍍膜技術(shù)，在高靈敏度、高精度、寬動(dòng)態(tài)范圍等核心技術(shù)領(lǐng)域取得較大突破，陸續(xù)推出全集成超低功耗光學(xué)接近檢測(cè)傳感器、超高靈敏度三合一環(huán)境光與接近檢測(cè)傳感器，用于智能手表高精度光學(xué)表冠傳感器研發(fā)進(jìn)展良好，客戶端驗(yàn)證進(jìn)展順利，滿足智能通訊終端、TWS耳機(jī)、智能可穿戴設(shè)備等不同應(yīng)用場景需求，加速該領(lǐng)域國產(chǎn)替代進(jìn)程，幫助客戶實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)、更智能、更安全產(chǎn)品應(yīng)用。（4）汽車電子產(chǎn)品：汽車電子芯片布局首先來源于公司現(xiàn)有產(chǎn)品線成品以及規(guī)劃中產(chǎn)品，公司車載無線充電發(fā)射端芯片通過AECQ-100車規(guī)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)公司向車規(guī)級(jí)芯片供應(yīng)商邁進(jìn)重要一步，車載LED照明產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展符合預(yù)期，為加速布局汽車電子領(lǐng)域提供了強(qiáng)有力支撐。公司與國內(nèi)頭部新勢(shì)力車企合作開發(fā)的CANSBC芯片，集成CAN收發(fā)器、系統(tǒng)模式和失效安全功能控制、電源管理等功能高集成單芯片，擁有供電、總線收發(fā)、診斷監(jiān)控、喚醒管理等功能，該芯片研發(fā)進(jìn)展符合預(yù)期。
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2023年至2025年?duì)I業(yè)收入分別為5.86/8.21/10.89億元，增速分別為32.8%/40.2%/32.6%；歸母凈利潤分別為0.79/1.52/2.20億元，增速分別為49.4%/94.1%/44.2%；對(duì)應(yīng)PE分別89.9/46.3/32.1?？紤]到美芯晟“電源管理+信號(hào)鏈”雙驅(qū)動(dòng)布局，多領(lǐng)域融合發(fā)展戰(zhàn)略，隨著無線充下放至中低端機(jī)型，疊加光學(xué)表冠傳感器、近距檢測(cè)傳感器、入耳檢測(cè)傳感器、CANSBC芯片等產(chǎn)品未來放量，將為公司業(yè)績提供新增長點(diǎn)，首次覆蓋，給予買入-A建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；芯片研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期。