>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：高股息策略什么環(huán)境下占優(yōu)？-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 1021KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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當前A股面臨的基本面、資金面、政策面全面改善，造成8月調整較大的兩個關鍵負面利空也逐漸落地。資本市場政策發(fā)力扭轉A股凈流入局面，股市流動性明顯改善，9月市場有望延續(xù)8月底開啟反彈趨勢，隨著市場整體風險偏好改善，短期成長風格可能具備更大彈性。
高股息策略什么環(huán)境下占優(yōu)？回顧歷史，高股息指數跑贏萬得全A的階段有兩種情況，在遭遇市場調整或風險偏好降低時，高股息策略相對抗跌能跑出相對萬得全A的超額收益。PPI快速上行，經濟過熱時期，順周期行業(yè)相對景氣優(yōu)勢凸顯。此外，由于高股息策略具有一定的類債屬性，長期利率中樞整體下行過程中，股息率相對債券具備一定優(yōu)勢，因此利率下行階段高股息占優(yōu)概率較大。2021年底以來，本輪高股息行情已經持續(xù)占優(yōu)，在整體企業(yè)盈利下行、市場風險偏好下降、十年期國債利率中樞下移的背景下，高股息策略的“確定性”更受投資者歡迎。此外，2022年出以來，市場整體震蕩調整，高股息的抗跌優(yōu)勢凸顯，獲得一定的超額收益。
貨幣政策與利率：上周（8/28-9/1）央行公開市場凈投放6810億元，未來一周將有14090億元逆回購到期。貨幣市場利率下行，短、長端國債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率漲跌不一。截至9月1日，R007下行10.5bp，DR007下行15.0bp，1年期國債收益率上行6.3bp，10年期國債收益率上行1.5bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少2876.2億元，1M/3M同業(yè)存單利率上行，6M同業(yè)存單利率下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金轉凈流入。北上資金流出，凈流出156.9億元；融資余額上升，融資資金凈買入30.5億元；ETF凈流入280.0億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計劃減持規(guī)模下降。
市場情緒：上周融資資金交易活躍度增強，股權風險溢價下降。上周關注度相對提升的風格指數及大類行業(yè)為科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、TMT。VIX指數回落，海外市場風險偏好改善。
市場偏好：行業(yè)偏好上，汽車、計算機、家用電器獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入儲能、創(chuàng)新藥、工業(yè)互聯網，融資資金加倉中特估、光伏、醫(yī)療器械及服務。寬指ETF申贖參半，其中科創(chuàng)50ETF申購較多，上證50ETF贖回較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中券商ETF申購較多，新能源&智能汽車ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF；凈贖回最高的為國聯安中證全指半導體ETF。
海外變化：美國8月非農新增就業(yè)人數超預期但失業(yè)率意外走高，美元指數及美債利率高位回落，9月暫停加息幾成定局。9月1日，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布2023年8月非農就業(yè)人數新增18.7萬人，前值15.7萬人；失業(yè)率反彈至3.8%，前值3.5%。
風險提示：經濟數據不及預期；海外政策超預期收緊
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