>> 國泰君安-華立科技(301011)2023半年報業(yè)績點評：23H1卡片延續(xù)高增，線下經(jīng)營復(fù)蘇可期-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
987KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱,李芓漪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
線下經(jīng)營逐步復(fù)蘇，維持“增持”評級。23H1動漫IP卡片增長強(qiáng)勁，鑒于線下經(jīng)營處于爬坡期，我們將2023-2025年EPS預(yù)測值調(diào)整至0.41/0.68/0.9元（此前預(yù)測值為0.48/0.69/0.84元）。參考可比公司給予公司2024年40XPE，調(diào)整目標(biāo)價至27.1元，維持“增持”評級。
事件：公司23H1實現(xiàn)總營收3.61億元，同比增長40.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤1747.6萬元，同比增長504.4%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1696萬元，同比增長245.6%；其中23Q2實現(xiàn)總營收2.05億元，同比增長59.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤1172.7萬元，同比增長790.3%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1122.7萬元，同比增長342.2%。
動漫IP卡片勢頭強(qiáng)勁，有望隨設(shè)備滲透率提升、新品推進(jìn)而延續(xù)高增。23H1動漫IP衍生品收入達(dá)1.18億元，同比增長104.2%，其中23Q1同比增長83.2%至4518萬元，23Q2同比增長119.9%至7246萬元；23H1該業(yè)務(wù)毛利率同比提升4.5pct至39.8%，實現(xiàn)迅速恢復(fù)。一方面，寶可夢、奧特曼、我的世界等IP擁有強(qiáng)粘性用戶群體，并且公司儲備了全新的國潮風(fēng)動漫IP；另一方面，隨著線下經(jīng)營恢復(fù)正常，設(shè)備投放數(shù)量及覆蓋門店數(shù)穩(wěn)步提升。
下游游樂場客戶現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)、擴(kuò)張意愿提升，自營游樂場積極調(diào)整經(jīng)營策略。23H1游戲游藝設(shè)備銷售收入達(dá)1.57億元，同比增長32.6%，下游中小客戶積極擴(kuò)張貢獻(xiàn)增量，同時原有客戶采購需求預(yù)計隨現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)而恢復(fù)。23H1游樂場運營收入達(dá)5292萬元，同比增長14.1%，隨著公司調(diào)整經(jīng)營策略、優(yōu)化部分門店，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利可期。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，大客戶流失風(fēng)險，應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。
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