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核心觀點(diǎn)：
　　事件：華立科技發(fā)布2023年中報(bào)。上半年宏觀環(huán)境回暖，線下消費(fèi)逐步復(fù)蘇，公司經(jīng)營(yíng)明顯修復(fù)。23H1營(yíng)收3.61億元，YoY+40.51%；歸母凈利潤(rùn)1747.6萬(wàn)元，YoY+504.4%；歸母扣非凈利潤(rùn)1696萬(wàn)元，YoY+245.6%。23Q2營(yíng)收2.05億元，YoY/QoQ+59.1%/+31.0%；歸母凈利潤(rùn)1172.7萬(wàn)元，YoY/QoQ+790.3%/+104.0%；歸母扣非凈利潤(rùn)1122.6萬(wàn)元，YoY/QoQ+342.2%/+95.8%，凈利同比環(huán)比大幅增長(zhǎng)。
　　上半年卡片機(jī)業(yè)務(wù)同比大幅修復(fù)、毛利率提升，游藝設(shè)備拓展下游客戶需求，游樂場(chǎng)業(yè)務(wù)優(yōu)化。（1）游戲游藝設(shè)備23H1收入1.57億元，YoY+32.61%，受益于商業(yè)綜合體積極轉(zhuǎn)型、業(yè)態(tài)調(diào)整，及下游部分游樂場(chǎng)客戶擴(kuò)張，設(shè)備銷售同比明顯修復(fù)。預(yù)計(jì)原有客戶的產(chǎn)品迭代需求也將逐步恢復(fù)。（2）動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品23H1收入1.18億元，YoY+104.2%，毛利率39.84%，YoY+4.53pct。主要由于卡片機(jī)恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，投放數(shù)量、覆蓋門店穩(wěn)步提升，寶可夢(mèng)、奧特曼、我的世界等大IP卡片機(jī)坪效穩(wěn)步修復(fù)，持續(xù)貢獻(xiàn)主要營(yíng)收。其中，今年新增卡片機(jī)以我的世界為主。公司積極儲(chǔ)備其他IP新品，并自研國(guó)潮風(fēng)動(dòng)漫卡通設(shè)備，有望在推出后接力增長(zhǎng)。游樂場(chǎng)運(yùn)營(yíng)23H1收入5292萬(wàn)元，YoY+14.12%，毛利率-6.17%，同比修復(fù)但仍未盈利。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]外部宏觀環(huán)境，我們略調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23/24年?duì)I收分別為8.11/9.59億元，歸母凈利0.56/1.08億元?？紤]公司23年處于業(yè)績(jī)修復(fù)的經(jīng)營(yíng)爬坡期，24年恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，游藝設(shè)備銷售擴(kuò)張、動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品持續(xù)放量，運(yùn)營(yíng)服務(wù)利潤(rùn)率大幅回升，24-25年利潤(rùn)有望高速釋放，基于公司領(lǐng)先地位和渠道優(yōu)勢(shì)，給予公司24年40XPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值29.38元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）線下游戲廳監(jiān)管趨嚴(yán)；（2）商譽(yù)減值；（3）卡片機(jī)鋪設(shè)速度不及預(yù)期