>> 安信國際-攜程(TCMO.US／9961.HK)二季度業(yè)績強勁恢復(fù)，好看長期穩(wěn)健增長潛力-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
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作者： |
王婷 |
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攜程發(fā)布2季度業(yè)績，總收入113億元，同比增180%，環(huán)比增22%，較2019年同期增29%，超出市場預(yù)期5%，各業(yè)務(wù)線強勁復(fù)蘇，住宿預(yù)訂/交通票務(wù)收入同比增216%/173%，較1季度反彈幅度進(jìn)一步提速。調(diào)整后歸母凈利潤34億元，對比去年同期虧損2.0億元，及2019年同期凈利潤1.3億元，較市場預(yù)期的25億元高37%，凈利潤率環(huán)比提升8個百分點至30%，恢復(fù)至常態(tài)化運營利潤率水平。管理層指引未來常態(tài)化階段收入增速為15-25%，看好攜程行業(yè)領(lǐng)先的供應(yīng)鏈能力及出境游復(fù)蘇帶動的利潤率擴張潛力。
報告摘要
整體酒店及機票預(yù)訂量創(chuàng)歷史新高：2季度，攜程酒店預(yù)訂量（國內(nèi)+國際）同比增160%，較2Q19增50%，機票預(yù)訂總量同比增近一倍，酒店及機票預(yù)訂量均創(chuàng)歷史新高。國際OTA平臺日活用戶創(chuàng)新高，機票預(yù)訂同比增超120%，較2Q19增1倍，酒店預(yù)訂量創(chuàng)新高，約為2Q19的兩倍。
交通票務(wù)貢獻(xiàn)最主要收入增量：2季度收入為48億元，同比/環(huán)比增173%/16%，較2Q19增41%，貢獻(xiàn)最大收入增量，受益于國內(nèi)及出境航空的強復(fù)蘇。出境酒店及機票預(yù)訂量恢復(fù)至2Q19的60%，對比1季度恢復(fù)進(jìn)度為40%，高于國際航空客運量恢復(fù)程度（37%），亞太地區(qū)貢獻(xiàn)主要增量，中國港澳地區(qū)、東南亞為熱門出行目的地。
酒店住宿強勁復(fù)蘇：2季度收入為43億元，同比/環(huán)比增216%/23%，較2Q19增26%，受益于國內(nèi)及出境旅游的強勁復(fù)蘇。國內(nèi)酒店預(yù)訂量同比增170%，較2Q19增超60%。短途旅游作為增量業(yè)務(wù)，表現(xiàn)仍強勁，酒店預(yù)訂同比翻倍。公司持續(xù)精細(xì)化運營，深化供應(yīng)鏈布局，強化業(yè)務(wù)協(xié)同，交通票務(wù)及住宿預(yù)訂的交叉銷售率提升至40%。
旅游度假&商旅管理：2季度旅游度假收入7.2億元，同比增5倍，環(huán)比增87%，恢復(fù)至2019年同期的69%，國內(nèi)休閑游產(chǎn)品收入超2Q19水平，國際旅游產(chǎn)品仍有待恢復(fù)。商旅管理收入5.8億元，同比/環(huán)比增178%/31%，較2019年同期增89%，商旅機票預(yù)訂量/酒店預(yù)訂量較2Q19實現(xiàn)雙位數(shù)增長/增5倍，受益于產(chǎn)品組合豐富度提升及企業(yè)客戶規(guī)模增長。
下半年復(fù)蘇勢頭有望加速：據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，7月，國內(nèi)航空客運量同比增84%至5,900萬人，較2019年同期增12%，國際航空客運量同比增75%至335萬人，恢復(fù)至2019年同期增51%，均較6月有進(jìn)一步的恢復(fù)。公司披露暑期出境機票預(yù)訂量恢復(fù)至2019年同期的80%，對比民航國際客運量恢復(fù)50%。民航局預(yù)計下半年國際客運航班量有望恢復(fù)至疫情前60-65%，攜程仍將保持高于行業(yè)反彈速度。文旅部第三批出境游新增77個國家，攜程業(yè)績受益幅度有望更優(yōu)。出境酒店及機票客單價及利潤率更優(yōu)，業(yè)務(wù)反彈力度提升，有望帶動跨境收入占比提升及利潤率擴張。
投資建議：旅游業(yè)恢復(fù)勢能強勁，國慶及中秋出游有望帶動下半年業(yè)績反彈加速。行業(yè)長期增長動力為，1）旅游支出在居民消費支出占比提升，2）線上滲透率提升，3）用戶規(guī)模增長及消費頻次提升。攜程供應(yīng)鏈優(yōu)勢明顯，高星酒店市占率穩(wěn)固，同時在用戶側(cè)加大內(nèi)容投入/個性化推薦，管理層指引未來常態(tài)化階段收入增速15-25%，長期業(yè)績有望穩(wěn)健增長。
風(fēng)險：居民旅游消費支出增長不及預(yù)期；新市場拓展進(jìn)度弱于預(yù)期。
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