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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　總結(jié)2023年中報(bào)，消費(fèi)建材龍頭多現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期，水泥龍頭盈利具有韌性，玻璃企業(yè)盈利快速修復(fù)，玻纖粗紗行至底部待驗(yàn)證。
　　摘要：
　　摘要：
　　維持建材行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為近期地產(chǎn)迎來(lái)政策利好，一線(xiàn)城市放開(kāi)“認(rèn)房認(rèn)貸”及降低存量首套住房貸款利率，后續(xù)一系列托底地產(chǎn)政策組合拳可期。同時(shí)披露的建材中報(bào)，各行業(yè)的頭部企業(yè)已經(jīng)率先走出地產(chǎn)影響的陰霾，或已經(jīng)指引了安全邊際及未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)方向，繼續(xù)推薦東方雨虹、北新建材、蒙娜麗莎、偉星新材、兔寶寶等。繼續(xù)推薦制造業(yè)龍頭中國(guó)巨石、福耀玻璃、信義玻璃、旗濱集團(tuán)、中材科技；新材料繼續(xù)推薦石英股份、歐晶科技。水泥股繼續(xù)推薦A股海螺水泥、上峰水泥、華新水泥、天山股份，港股中國(guó)建材、華潤(rùn)水泥。
　　消費(fèi)建材：營(yíng)收結(jié)構(gòu)優(yōu)化和份額提升，企業(yè)風(fēng)控意識(shí)明顯提升。Q2消費(fèi)建材龍頭企業(yè)多現(xiàn)凈利率驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期的現(xiàn)象。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)格局的改善以及C端和小B的業(yè)務(wù)營(yíng)收結(jié)構(gòu)的調(diào)整所帶來(lái)盈利。地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)背景下，行業(yè)中型企業(yè)出讓份額。龍頭企業(yè)大B業(yè)務(wù)在絕對(duì)值上也很多呈現(xiàn)有觸底反彈趨勢(shì)。企業(yè)的業(yè)務(wù)新增風(fēng)控意識(shí)明顯提升。應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)暴露概率明顯降低，業(yè)務(wù)現(xiàn)金流調(diào)整較好的企業(yè)賬齡減值同比大幅改善
　　水泥：淡季印證行業(yè)底部，行業(yè)盈利重回盈虧平衡或虧損。我們觀察到隨著4月水泥重回市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)軌道。參考水泥頭部企業(yè)中報(bào)，扣非利潤(rùn)虧損，或代表行業(yè)大多數(shù)企業(yè)盈利重回盈虧平衡。以海螺為首的水泥龍頭盈利韌性超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，這反應(yīng)的是企業(yè)市占率逆勢(shì)提升背景下，以海螺為代表的高產(chǎn)能利用率加大了成本優(yōu)勢(shì)。疊加運(yùn)輸、設(shè)備、礦山、管理等方面的優(yōu)勢(shì)，與行業(yè)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　建筑平板玻璃，23H1需求在波動(dòng)中邁向溫和修復(fù)，23Q2企業(yè)盈利快速修復(fù)。從總量看，3月開(kāi)工至今，玻璃廠庫(kù)從7000萬(wàn)重箱高峰降至目前4000萬(wàn)重箱，總體表觀需求仍處在修復(fù)通道上。頭部企業(yè)保持領(lǐng)先盈利彈性，信用缺失下大企業(yè)的接單優(yōu)勢(shì)放大。從23H1年加工廠接單情況看，小加工廠受到產(chǎn)業(yè)鏈信用收縮影響更加嚴(yán)重，大廠訂單要明顯好于小廠。光伏玻璃，硅料價(jià)格調(diào)整完畢，組件開(kāi)工提升輔材玻璃需求增量。玻璃纖維：電子布率先筑底出清，粗紗底部待驗(yàn)證。8月以來(lái)，電子布價(jià)格由底部開(kāi)始回升，行業(yè)持續(xù)虧損之下冷修產(chǎn)能增加，巨石成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)作為電子布領(lǐng)域的抗風(fēng)險(xiǎn)基石，量?jī)r(jià)均保持行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。我們判斷粗紗走出底部仍然需要時(shí)間和需求亮點(diǎn)的催化或者頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)策略。碳纖維及復(fù)材，2023Q2碳纖維及復(fù)合材料板塊呈現(xiàn)出上游纖維擴(kuò)產(chǎn)，下游應(yīng)用端需求暫穩(wěn)的趨勢(shì)，龍頭企業(yè)如神鷹等主要依托于新產(chǎn)能投產(chǎn)的落地，增速較快，也奠定了更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)地位和更高的市占率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、原材料價(jià)格上漲