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觀點(diǎn)小結(jié)
　　上周以美元計(jì)價(jià)的倫敦金上漲1.33%，人民幣計(jì)價(jià)的倫敦金上漲1.07%，隱含人民幣匯率小幅升值。近期黃金走勢(shì)顯示出加息預(yù)期曲線不斷攀升背后的敏感性，一旦有任何數(shù)據(jù)無法證明經(jīng)濟(jì)熱度，金價(jià)將迅速反彈。
　　然而，就業(yè)市場(chǎng)并沒有那么差，而是在經(jīng)歷可控式降溫。8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)增加187k高于預(yù)期，盡管此前兩個(gè)月數(shù)據(jù)被大幅下修；勞動(dòng)參與率抬高至62.8%，創(chuàng)20年2月以來新高，意味著勞動(dòng)供給逐漸回歸以滿足企業(yè)需求；平均小時(shí)收入AHE環(huán)比增速放緩至0.2%、失業(yè)率意外飆升至3.8%被認(rèn)為是勞動(dòng)力疲軟的表現(xiàn)，但這是由供給增多造成的，數(shù)據(jù)放緩但不失控同時(shí)增加了軟著陸的可能性。
　　 9月，多空雙方將繼續(xù)“交換喜悲”，驅(qū)動(dòng)隨時(shí)切換。對(duì)于多頭有利的是，交易員加大對(duì)加息預(yù)期尾聲的押注以及投資美債的熱情，尤其是短端國(guó)債，既有高收益又能從聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向中獲益。對(duì)于空頭而言，美債的供需風(fēng)險(xiǎn)釋放不完。且不提長(zhǎng)端國(guó)債的拍賣量在未來幾個(gè)季度持續(xù)提升，9月將有120bn的企業(yè)債發(fā)行，形成年內(nèi)供給高峰。
　　加息周期臨近尾聲，但風(fēng)險(xiǎn)未釋放完畢，黃金價(jià)格短暫糾結(jié)后可能繼續(xù)進(jìn)入調(diào)整區(qū)間。