>> 國泰君安-禾望電氣(603063)首次覆蓋報告：傳動變頻國產替代，攜手隆基布局氫能-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 2527KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
龐鈞文,石巖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導讀：
公司專注于電能變換及控制領域，風光儲三大板塊協(xié)同發(fā)展，傳動領域技術壁壘深厚，國產替代進程中份額有望加速提升。同時前瞻布局氫能領域，未來業(yè)績貢獻亮眼。
投資要點：
首次覆蓋，給予增持評級。公司為風光儲領導品牌，工程傳動技術優(yōu)勢顯著，布局氫能打開想象空間，看好公司未來發(fā)展。預測公司2023-2025年EPS為1.10/1.49/1.91元，參考可比公司估值，給予公司2023年30倍PE，對應目標價為33.00元，首次覆蓋，給予增持評級。
公司聚焦新能源板塊，為風電變流器龍頭企業(yè)。公司風電變流器技術領先，市場份額超30%，有望受益于風電裝機容量高增及大型化、海風化發(fā)展趨勢。在光伏領域，公司主推大功率機型，研發(fā)IGBT單管并聯(lián)技術助力降本，戰(zhàn)略布局半導體公司利好長期發(fā)展。在儲能領域，公司2022年PCS出貨量位列行業(yè)第八，現(xiàn)有35萬臺并網逆變器，10萬臺儲能逆變器產能在建以支撐后續(xù)業(yè)務放量。
傳動領域國產替代路徑清晰，前瞻布局氫能打開想象空間。公司傳動變頻器應用領域多元，涵蓋冶金、中壓大傳動、石油等多個高端工業(yè)領域，項目經驗豐富。公司是國內首家成功產品化IGCT變流器的企業(yè)，技術壁壘深厚，產品廣泛得到客戶認可，國產替代進程中份額有望加速提升。同時攜手隆基前瞻布局氫能，提供電解槽電源產品，在未來氫能行業(yè)高速發(fā)展趨勢下與隆基穩(wěn)定合作，業(yè)績貢獻可期。
催化劑：傳動領域國產替代放量；光儲逆變器份額提升。
風險提示：市場競爭加劇；需求不及預期；新品研發(fā)不及預期。
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