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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.41億元，同比增長(zhǎng)39.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.03億元，同比增長(zhǎng)79.60%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)83.78%。非經(jīng)常損益主要來(lái)自政府補(bǔ)助和前期應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　新能源電控業(yè)務(wù)：風(fēng)光儲(chǔ)齊發(fā)力，毛利率明顯改善。2023H1新能源電控業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.97億元，同比增長(zhǎng)37.08%；毛利率同比提升4.43pct至29.15%。
　　2023年上半年，我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)22.99GW，同比+77.67%，光伏新增裝機(jī)78.42GW，同比+153.95%，儲(chǔ)能新增投運(yùn)16.70GWh，超過(guò)去年全年水平（15.90GWh）。公司新能源電控業(yè)務(wù)包括風(fēng)電變流器、光伏逆變器、儲(chǔ)能PCS等，充分受益于行業(yè)需求提升。毛利率方面，2022年上半年由于光伏逆變器的營(yíng)收占比提升、大宗原材料漲價(jià)、IGBT緊缺等原因，導(dǎo)致新能源電控業(yè)務(wù)整體毛利率下降。2023年上半年情況來(lái)看，光伏逆變器、風(fēng)電變流器營(yíng)收占比基本穩(wěn)定，大宗原材料價(jià)格較去年同期明顯下行，公司毛利率明顯恢復(fù)。
　　2023年上半年，公司海外營(yíng)收6381萬(wàn)元，同比增加439.68%，顯示海外業(yè)務(wù)有所突破。展望后續(xù)，公司河源工廠(chǎng)轉(zhuǎn)移產(chǎn)線(xiàn)和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目共計(jì)35萬(wàn)臺(tái)并網(wǎng)逆變器，10萬(wàn)臺(tái)儲(chǔ)能逆變器，有望為公司新能源電控業(yè)務(wù)提供有力支撐。
　　工程傳動(dòng)業(yè)務(wù)維持高景氣度。2023年上半年，工程傳動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億元，同比增長(zhǎng)152.64%，毛利率同比增加6.59ptc至46.46%。公司變頻器業(yè)務(wù)技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，具備HD2000系列低壓工程型變頻器、HD8000系列中壓多電平變頻器和HV500系列高性能變頻器等系列產(chǎn)品。其他業(yè)務(wù)（SVG、新能源發(fā)電等）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.05億元，同比下降8.51%，毛利率同比下降1.18pct至39.89%，主要由于SVG行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司在風(fēng)電變流器市場(chǎng)保持龍頭地位，隨著海上風(fēng)電興起，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步凸顯。光伏逆變器業(yè)務(wù)加速拓展，積極出海，未來(lái)前景廣闊。儲(chǔ)能變流器與工程傳動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)收保持高增。我們上調(diào)公司2023-25年凈利潤(rùn)16.6%/18.0%/17.6%至5.11/7.21/9.66億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為25倍。公司聚焦電能變換與控制，有望圍繞新能源發(fā)電打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電、光伏裝機(jī)不及預(yù)期；海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利下降的風(fēng)險(xiǎn)。