>> 銀河證券-行業(yè)輪動系列專題：行業(yè)擴散指數因子作用機理解析及改進方法-230906
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
大小： |
1854KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬普凡,吳金超 |
| 下載權限： |
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擴散指數相較于動量因子可以更好的捕捉行業(yè)趨勢，但近年因子表現(xiàn)有弱化趨勢
擴散指數是一種基于指數成分股上行狀態(tài)合成的動量指標，其相于傳統(tǒng)動量因子更能反映指數漲跌背后的貢獻來源。單因子回測結果表明擴散指數因子分層效果及穩(wěn)定性優(yōu)于傳統(tǒng)動量因子，但擴散指數其本身的動量屬性也決定著其存在著動量因子的動量坍塌問題。跟蹤發(fā)現(xiàn)，隨著近年來市場波動加大，擴散指數因子亦存在有效性下降問題。
納入波動率的低波擴散因子穩(wěn)定性相較于原擴散指數有明顯提升
由于擴散指數的動量特點，我們納入波動率對擴散指數因子進行改進，構造了低波擴散行業(yè)因子?；販y顯示，低波擴散因子具有較好的分層效果，且相較于原擴散指數因子在因子穩(wěn)定性方面有較大提升。因子RankIC均值為0.08，rank_t值達3.05。多頭組行業(yè)年化收益率13.8%，相較于全行業(yè)等權，多頭組年化超額為5.6%，超額最大回撤-11.7%。此外，在低波擴散因子的構造及測試中，我們發(fā)現(xiàn)對波動率采用相對長周期的回望期比相對短周期具有更好的表現(xiàn)。
滬深300內行業(yè)輪動選股超額收益穩(wěn)健
我們將低波擴散因子應用在滬深300進行行業(yè)輪動選股?；販y結果顯示，采用低波擴散因子構建的行業(yè)輪動策略在滬深300內選股表現(xiàn)出色，策略明顯跑贏基準，并可以獲得較為穩(wěn)健的超額收益。行業(yè)輪動策略可實現(xiàn)年化收益率10.6%，相對滬深300年化超額為6.3%。
風險因素：
歷史數據不能外推，本文僅提供數據統(tǒng)計和以歷史數據測算提供的判斷依據，不代表投資建議。
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