>> 東方證券-金發(fā)科技(600143)業(yè)績階段性承壓，新項目穩(wěn)步推進-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 417KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
萬里揚,顧雪鶯 |
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核心觀點
上半年業(yè)績承壓：公司近日發(fā)布23年半年報，23H1實現(xiàn)營收203.5億，同比+4.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.7億，同比-41.5%，其中23Q2實現(xiàn)營收106.7億，同比+6.6%，環(huán)比+10.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億，同比-55.3%，環(huán)比-42.9%。今年上半年公司綜合毛利率14.1%，相比于去年同期下滑2.0pct，業(yè)績承壓。
改性塑料及新材料板塊銷量同比增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：公司23H1改性塑料板塊營收116.52億元，同比-4.26%，產(chǎn)成品銷量85.77萬噸，同比+5.19%，板塊收入下滑主要系原材料價格回落帶來產(chǎn)品價格同比下降，銷量仍然保持穩(wěn)定增長。且從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，車用、家電、新能源、環(huán)保高性能再生塑料等材料銷量同比增長，占總銷量比例也有所提升，其中車用材料銷量占比已達45%。新材料板塊23H1銷量同比增長23.44%，未來伴隨高價值的特種工程塑料產(chǎn)品項目逐步投產(chǎn)落地，新材料板塊銷量及利潤率將得到進一步提升和改善。年產(chǎn)0.6萬噸PPSU/PES合成樹脂項目計劃于2024年6月投產(chǎn)，年產(chǎn)1.5萬噸LCP合成樹脂項目計劃于2024年12月開始投產(chǎn)。
綠色石化板塊營收規(guī)模進一步擴大，盈利能力有所回升：23H1公司綠色石化板塊營收39.52億元，同比增長159.20%，毛利率同比增長1.94pct至-7.46%。120萬噸/年聚丙烯熱塑性彈性體（PTPE）及改性新材料一體化項目進展順利，PP裝置已于今年6月底實現(xiàn)中交，預(yù)計今年三季度正式投產(chǎn)，加速聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈一體化，同時寧波金發(fā)自主研發(fā)的COC中試裝置將于今年三季度投產(chǎn)。去年7月正式面向市場的ABS、SAN產(chǎn)品也持續(xù)放量，遼寧金發(fā)上半年銷量31.82萬噸。公司一體化布局逐步完善，疊加丙烯行業(yè)盈利回升、自研新材料項目落地等因素，未來綠色石化板塊盈利將進一步得到改善。
盈利預(yù)測與投資建議
公司綠色石化板塊仍受到丙烯行業(yè)景氣低位影響，醫(yī)療健康板塊部分市場供過于求，價格持續(xù)回落，故下調(diào)盈利預(yù)測。我們預(yù)測23-25年公司每股EPS為0.54、0.75和0.91元（原23-24年預(yù)測為0.84和0.98元），按照可比公司24年13倍PE，給予目標價9.75元并維持增持評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品需求增長不及預(yù)期；產(chǎn)品和原材料價格動；產(chǎn)能投放不及預(yù)期。
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