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上半年歸母凈利潤(rùn)增速亮眼。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.50億元，同比下降6.22%，收入下滑主要系代理游戲海外發(fā)行收入較同期下降所致，上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.68億元，同比增長(zhǎng)78.81%，扣非后凈利潤(rùn)為7.37億元，同比增長(zhǎng)70.77%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入保持了高速增長(zhǎng)，同比上升39.13%。其中23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.27億元，同比增長(zhǎng)3.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.35億元，同比增長(zhǎng)57.14%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.99億元，同比增長(zhǎng)76.66%，延續(xù)一季度高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)典產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健。上半年公司核心產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，《熱血傳奇》《傳奇世界》等系列產(chǎn)品持續(xù)探索新玩法，推出新版本，拓展新渠道，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健，經(jīng)典游戲《龍之谷》的全新正版續(xù)作《龍之谷2：進(jìn)化》全球上線，全球下載突破100萬(wàn)，進(jìn)入多地區(qū)IOS商店精品推薦。目前公司儲(chǔ)備產(chǎn)品包括《饑荒〃新家園》、《七人傳奇：光與暗之交戰(zhàn)》等，后續(xù)表現(xiàn)值得期待。
　　點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)海外新品表現(xiàn)出色，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。在游戲海外發(fā)行方面，公司旗下的點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)《Frozen City》（冰封時(shí)代）和《Whiteout Survival》（寒霜啟示錄）兩款爆款游戲入選了Sensor Tower發(fā)布的2023年1-7月末題材手游收入榜與增長(zhǎng)榜TOP10，點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)穩(wěn)居中國(guó)手游發(fā)行商全球收入排行榜TOP10。點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)上半年自研游戲收入增長(zhǎng)超50%，憑借著爆款自研產(chǎn)品帶來(lái)的收入高速增長(zhǎng)，成為公司未來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　與娛美德簽訂合作協(xié)議，完成傳奇IP國(guó)內(nèi)市場(chǎng)統(tǒng)一。公司控股子公司亞拓士與著作權(quán)共有人娛美德就《傳奇》系列游戲達(dá)成為期五年的合作協(xié)議，亞拓士可向中國(guó)大陸市場(chǎng)獨(dú)立對(duì)外完整行使《傳奇》系列游戲的著作權(quán)，使得20余年來(lái)糾紛不斷的《傳奇》系列IP在國(guó)內(nèi)走向統(tǒng)一。我們認(rèn)為，協(xié)議的達(dá)成有望為公司游戲業(yè)務(wù)的后續(xù)業(yè)績(jī)帶來(lái)持續(xù)的動(dòng)能。
　　從IDC轉(zhuǎn)型AIDC服務(wù)商，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。2023年隨著人工智能創(chuàng)新浪潮的到來(lái)，公司將“云數(shù)據(jù)事業(yè)部”升級(jí)為“人工智能云數(shù)據(jù)事業(yè)部”。公司與戰(zhàn)略合作伙伴騰訊簽訂了算力綜合服務(wù)合同，同時(shí)和利通電子成立算力合資公司，公司將會(huì)從傳統(tǒng)的單一機(jī)柜托管服務(wù)擴(kuò)展為“算力綜合服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈模式，從IDC轉(zhuǎn)型為AI+IDC，增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)客戶業(yè)務(wù)粘性，為客戶創(chuàng)造更高的價(jià)值，未來(lái)成長(zhǎng)空間更加廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.25、0.32、0.39元/股。我們認(rèn)為公司經(jīng)典游戲表現(xiàn)穩(wěn)定，新游儲(chǔ)備豐富，參照可比公司，我們給予公司2023年30~35倍動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為7.50~8.75元/股，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，新游戲上線不及預(yù)期