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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.91億元，同比增長(zhǎng)36.94%，歸母凈利潤(rùn)0.23億元，同比增長(zhǎng)232.53%。其中2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.02億元，同比增長(zhǎng)46.77%，歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比增長(zhǎng)122.98%。
　　業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率改善顯著。2023H1，得益于宏觀環(huán)境改善，下游需求復(fù)蘇，公司訂單實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率快速回升，營(yíng)收同比增長(zhǎng)36.94%。同時(shí)得益于銷售規(guī)模的增加，公司規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)逐漸顯露，上半年毛利率達(dá)31.0%，較去年同期增長(zhǎng)2.7pct，整體利潤(rùn)大幅增加。
　　加大鹽湖提鋰研發(fā)力度，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)43.2%。2023H1，公司加大研發(fā)投入，對(duì)納濾膜的應(yīng)用領(lǐng)域形成突破，并進(jìn)一步提升工業(yè)反滲透膜的性能指標(biāo)，同時(shí)在復(fù)合材料壓力容器領(lǐng)域持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)了43.20%。在鹽湖提鋰領(lǐng)域，公司計(jì)劃投入1500萬元建造面向西藏鹽湖提鋰的膜系統(tǒng)裝置，包含預(yù)處理、多級(jí)納濾和濃縮膜系統(tǒng)，通過現(xiàn)場(chǎng)測(cè)試和實(shí)際運(yùn)行，形成針對(duì)不同鹽湖更加適用的定制化產(chǎn)品以及產(chǎn)品應(yīng)用解決方案。
　　積極布局鹽湖提鋰業(yè)務(wù)，打造第二增長(zhǎng)曲線。公司在鹽湖領(lǐng)域布局領(lǐng)先，作為鹽湖提鋰膜系統(tǒng)主要部件納濾膜的生產(chǎn)商，自主開發(fā)了適用于西藏鹽湖的低溫預(yù)處理納濾膜、高鹽濃縮膜、自制淡水裝備等核心部件。其中，低溫納濾膜已在西藏多個(gè)鹽湖做了中試，將硫酸根、碳酸根等雜質(zhì)的截留率提升至90%以上。我們認(rèn)為隨著公司在鹽湖提鋰領(lǐng)域的持續(xù)投入，有望打造新增長(zhǎng)曲線。
　　投資建議與估值：根據(jù)公司半年報(bào)，我們調(diào)整23-25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為4.21億元、6.39億元、7.68億元，增速分別為36.5%、51.9%、20.2%，歸母凈利潤(rùn)分別為0.53億元、1.06億元、1.40億元，增速分別為70.1%、98.5%、32.4%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：境外銷售收入占比較高的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料跨國(guó)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等。