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核心觀點(diǎn)：
　　消費(fèi)建材：核心公司盈利領(lǐng)先地產(chǎn)行業(yè)有韌性復(fù)蘇。據(jù)wind，2023H1消費(fèi)建材行業(yè)收入同比+5%（Q1/Q2同比+4%/+5%），扣非凈利同比+76%（Q1/Q2同比+59%/+82%）；行業(yè)收入增速22Q4是景氣低點(diǎn)，上半年環(huán)比回升到個(gè)位數(shù)正增長(zhǎng)，仍處于歷史上景氣很低位置，地產(chǎn)行業(yè)仍在筑底過程中。消費(fèi)建材多種主要原材料價(jià)格回落，毛利率迎來拐點(diǎn)，部分龍頭23Q2業(yè)績(jī)開始超預(yù)期，核心龍頭領(lǐng)先地產(chǎn)行業(yè)有韌性復(fù)蘇?？春猛脤殞?、東鵬控股、三棵樹、北新建材、東方雨虹，重點(diǎn)關(guān)注蒙娜麗莎、偉星新材、堅(jiān)朗五金、箭牌家居、科順股份、志特新材。
　　水泥：2023H1行業(yè)盈利已到歷史底部區(qū)域，海螺華新領(lǐng)先明顯。據(jù)wind，2023H1水泥行業(yè)收入同比-4.6%（其中Q1/Q2分別同比-2.2%/-6.4%），歸母凈利潤同比-51.5%（其中Q1/Q2分別同比-85.3% /-30.9%）。和歷史上幾個(gè)景氣底部相比，2023H1行業(yè)整體盈利好于2016H1，差于2009H1和2012H1。行業(yè)內(nèi)部盈利顯著分化，海螺和華新扣非凈利明顯好于過往周期底部、也明顯好于同行。背后系成本費(fèi)用領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張能力和海外拓展能力；目前行業(yè)估值在歷史底部，行業(yè)新平衡仍在形成中，看好成長(zhǎng)性好的華新水泥（A、H）和盈利能力領(lǐng)先的海螺水泥（A、H）。
　　玻璃：浮法玻璃、藥用玻璃盈利底部回升，光伏玻璃景氣回落筑底，石英玻璃景氣上行；各細(xì)分龍頭盈利保持領(lǐng)先。浮法玻璃2022Q4是盈利底部（7家上市公司2022H2有4家虧損，1家微利，2023H1均有回升，不過仍有3家虧損），信義旗濱南玻上半年毛利率領(lǐng)先二線約13pct。光伏玻璃2023H1景氣度繼續(xù)下行，二三線公司已微利或虧損（6家上市公司3家微利1家虧損），福萊特信義盈利領(lǐng)先明顯，下半年景氣度有望邊際改善。藥用玻璃2022Q4是盈利底點(diǎn)，山東藥玻環(huán)比改善最明顯，而且山東藥玻的盈利能力明顯領(lǐng)先同行，中硼硅瓶有望持續(xù)放量。石英玻璃2023Q2景氣繼續(xù)上升到高位?？春闷鞛I集團(tuán)、山東藥玻、福萊特（A、H）、信義玻璃、信義光能。
　　玻纖碳基復(fù)材：2023H1景氣回落到底部區(qū)域，領(lǐng)先企業(yè)拉開差距。2023H1中國巨石的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已到過去幾輪周期行業(yè)景氣低谷期位置，同時(shí)2023H1行業(yè)二三線企業(yè)已到虧損狀態(tài)；一梯隊(duì)中國巨石、長(zhǎng)海股份、泰山玻纖（中材科技）三家企業(yè)盈利領(lǐng)先明顯。碳基復(fù)材2023H1景氣度繼續(xù)回落，下半年行業(yè)盈利有望邊際修復(fù)，碳基復(fù)材形成金博股份長(zhǎng)期領(lǐng)先、天宜上佳快速追趕的兩大龍頭格局?？春瞄L(zhǎng)海股份、中國巨石，重點(diǎn)關(guān)注中材科技、金博股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。