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23H1收入同比增長22.30%,歸母凈利潤同比減少12.68%。我們根據(jù)新能源汽車上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，按照鋰、鈷、設(shè)備、正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、銅箔、鋁箔、結(jié)構(gòu)件、鋰電池、充電樁12大板塊對主要企業(yè)進(jìn)行分類匯總。23年H1新能源汽車板塊合計(jì)收入5772.78億元，同比增長22.30%，鋰電池、鋰、充電樁板塊收入增速較快；合計(jì)歸母凈利潤522.55億元，同比減少12.68%，鋰電池、充電樁、設(shè)備、結(jié)構(gòu)件板塊歸母凈利潤同比實(shí)現(xiàn)正增長；毛利率21.12%，同比減少2.71pct；凈利率9.05%，同比減少3.63pct。
　　23H1設(shè)備、鋰電池、充電樁、結(jié)構(gòu)件板塊毛利率呈正增長，鋁箔、鈷、隔膜、電解液、負(fù)極、正極、鋰、銅箔板塊毛利率呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。各板塊分開來看，毛利率呈增長態(tài)勢的為設(shè)備、鋰電池、充電樁、結(jié)構(gòu)件行業(yè)，23年H1設(shè)備板塊平均毛利率31.34%，同比增長6.36pct；鋰電池板塊毛利率19.77%，同比提升2.32pct；充電樁行業(yè)23年H1平均毛利率25.02%，平均增長1.29pct；結(jié)構(gòu)件板塊毛利率21.46%，同比提升0.59pct。鋁箔、鈷、隔膜、電解液、負(fù)極、正極、鋰、銅箔板塊毛利率均呈現(xiàn)下滑狀態(tài)，其中鋰、銅箔行業(yè)毛利率下滑較多，23年H1平均毛利率分別同比-15.12、-15.53個(gè)百分點(diǎn)。
　　23Q2收入同比增長11.85%，歸母凈利潤同比-25.89%。23年2季度新能源汽車板塊56家企業(yè)營業(yè)收入2933.54億元，同比增長11.85%；歸母凈利潤261.26億元，同比-25.89%；充電樁、鋰電池、結(jié)構(gòu)件、設(shè)備、鋰、銅箔、負(fù)極板塊收入同比呈正增長，其中增幅較大的板塊包括充電樁（+43.74%）、鋰電池（+41.85%）、結(jié)構(gòu)件（+20.03%）。歸母凈利潤同比增長較高的板塊主要為：充電樁板塊歸母凈利潤4.04億元，同比增長98.29%；鋰電池板塊歸母凈利潤128.32億元，同比增長53.03%；結(jié)構(gòu)件板塊歸母凈利潤5.42億元，同比增長21.32%；設(shè)備板塊歸母凈利潤8.02億元，同比增長20.82%。
　　23年H1新能源整車產(chǎn)量同比增長42.40%，動力電池裝車量同比增長38.10%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，23H1國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量378.80萬輛，同比增長42.40%。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，23H1我國動力電池裝車量累計(jì)152.1GWh，同比增長38.1%。其中三元電池裝車量累計(jì)48GWh，占總裝車量31.6%，同比累計(jì)上升5.2%；磷酸鐵鋰電池裝車量累計(jì)103.9GWh，占總裝車量68.3%，同比累計(jì)上升61.5%。
　　投資建議：產(chǎn)業(yè)鏈出清之年，推薦各環(huán)節(jié)具成本優(yōu)勢的龍頭。性價(jià)比較高的龍頭寧德時(shí)代；二線電池建議關(guān)注儲能占比高、有資源優(yōu)勢的億緯鋰能、中游關(guān)注短期盈利恢復(fù)的正極湖南裕能；股價(jià)、估值底部的隔膜恩捷股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn)；政策變化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。