>> 西南證券-Boss直聘(2076.HK)2023年中報點評：求職需求旺盛，多項指標歷史新高-230906
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大小： |
1169KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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事件：公司發(fā)布2023Q2業(yè)績公告，23Q2公司營收同比增長33.7%至14.9億元；凈利潤同比增長188.3%至3.1億元；經調整凈利潤同比增長121%至5.7億元。
23Q2 MAU歷史新高，反應C端求職需求旺盛，藍領增長亮眼。MAU方面，Q2平均月活規(guī)模同比增長64.5%至4360萬人，同比增長顯著，主要系藍領、中小企業(yè)和低線城市帶動。具體來看，Q2延續(xù)Q1的良好用戶增長模式，單季度新增完善用戶數(shù)達1400萬人。藍領方面，以城市藍領和供應鏈物流藍領為主的餐飲、酒店、旅游、美容保健、交通運輸和倉儲物流等招聘需求顯著恢復，助力公司持續(xù)向下沉市場和藍領用戶滲透；Q2藍領收入占比進一步提升，超過32%，二線及以下城市的收入貢獻首次超過60%。
付費企業(yè)數(shù)同樣歷史新高，中小B貢獻較大。截至23Q2末，公司過去12個月的付費企業(yè)客戶數(shù)同比增長18.4%至450萬，達到歷史新高。中小企業(yè)的招聘行為順周期性相較大型企業(yè)較弱，中小企業(yè)更傾向于根據(jù)實時用工情況及時調整招聘活動，而大企業(yè)招聘計劃制定則更為謹慎。但中小企業(yè)的招聘服務需求和付費能力相比也較弱，中小企業(yè)客戶占比提升，一定程度拉低客單價。
銷售費用率顯著降低，預計未來營銷活動保持平穩(wěn)。2022年受贊助世界杯影響，全年營銷費用為20億元，但世界杯贊助的成效較好，在市場獲客價格和投放技術沒有顯著變化的情況下，公司今年獲得了非常高效的垂直用戶。23Q2營銷費用為4.7億，銷售費用率為31.7%，同比下降4個pp，達到單季度歷史新低，主要系市場廣告費用投放降低，品牌廣告投放具有一定季節(jié)性，一般每年一季度投放較多，在春招窗口期集中獲客，預計今年三四季度也會維持在二季度的較低水平。
盈利預測與評級。預計公司2023-2025年NON-GAAP凈利潤分別為人民幣15.3、21.2、31億元。我們認為公司在世界杯期間積極營銷，將會占領大規(guī)模用戶心智，以及看好公司針對金領和藍領用戶的深化服務，將助力公司達成未來三年用戶數(shù)量新增一億的目標，維持“買入”評級。
風險提示：1）在線招聘行業(yè)競爭加劇的風險；2）經濟恢復不及預期的風險；3）藍領市場拓展不及預期的風險。
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