>> 信達證券-輪胎行業(yè)專題報告(2023年8月)：胎企盈利恢復，下游需求穩(wěn)健-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 1538KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
張燕生,洪英東 |
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本期內(nèi)容提要
美國市場：替換市場需求較為穩(wěn)定，配套市場明顯復蘇。（1）替換市場上，終端零售以及下游汽油消費同比均有明顯漲幅。2023年7月，美國汽車零部件及輪胎店零售額為114.89億美元，環(huán)比下降2.90%，同比上漲9.93%。2023年8月，美國汽油消費量為903.28萬桶/天，環(huán)比上漲2.10%，同比上漲1.79%。（2）配套市場上，汽車供應鏈問題緩解，美國汽車銷量持續(xù)恢復，8月同比增速繼續(xù)保持兩位數(shù)。2023年8月，美國汽車銷量為134.02萬輛，環(huán)比上漲1.35%，同比上漲16.42%。
美國進口市場：美國進口數(shù)據(jù)更新至7月。（1）美國進口輪胎表現(xiàn)以及去庫存進度：美國進口半鋼胎數(shù)量連續(xù)多月均與2021年同期值相近，美國進口全鋼胎數(shù)量在7月基本恢復至2021年同期值附近，我們判斷去庫存可能已經(jīng)基本結束。2023年7月，美國進口半鋼胎（PCR）數(shù)量同比2022年下降2.29%，比2021年增加7.59%；美國進口全鋼胎（TBR）數(shù)量同比2022年下降41.05%，比2021年下降8.60%。（2）美國從泰國進口輪胎表現(xiàn)：2023年7月泰國PCR數(shù)量是2019年以來同期值的次高點，僅次于2019年7月，我們認為主要是泰國地區(qū)產(chǎn)能增加、美國去庫存影響減弱等因素的作用；泰國TBR數(shù)量2月-7月均在50萬條左右波動。（3）美國從越南進口輪胎表現(xiàn)：2023年7月越南PCR數(shù)量創(chuàng)同期（7月）新高，同比2022年上漲32.90%；7月越南TBR數(shù)量比2022年下降42.81%，比2021年下降6.07%，越南7月出口TBR數(shù)量與2021年基本接近，顯著高于2019年的水平，考慮到2022年的基數(shù)較高，我們認為越南到美國的出口去庫存也基本接近尾聲。（4）美國從柬埔寨進口輪胎表現(xiàn)：7月柬埔寨PCR數(shù)量超過50萬條，TBR數(shù)量首次達到3000條以上，我們認為這主要來自賽輪柬埔寨產(chǎn)能的爬坡。
中國市場：8月，物流業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比回落，但重卡銷量環(huán)比同比均上漲，開工率仍在高位。2023年8月，中國物流業(yè)景氣指數(shù)為50.30%，環(huán)比減少0.60pct，同比增加4.00pct；中國重卡銷量約為6.90萬輛，環(huán)比上漲6.15%，同比上漲49.35%；中國全鋼胎月度平均開工率63.18%，環(huán)比增加0.36pct，同比增加5.30pct；半鋼胎月度平均開工率72.07%，環(huán)比增加0.63pct，同比增加9.21pct。
半年度業(yè)績出爐，胎企盈利明顯恢復。輪胎上市公司2023Q2收入、利潤均實現(xiàn)好轉(zhuǎn)，9家輪胎上市公司2023Q2收入之和同比增長14.73%，環(huán)比增長13.74%，歸母凈利潤之和同比增長115.08%，環(huán)比增長93.86%。
原材料：8月輪胎原材料價格指數(shù)環(huán)比上漲0.63%，同比下降6.61%。8月，天然橡膠均價環(huán)比下降0.90%，同比下降1.19%；丁苯橡膠均價環(huán)比上漲1.72%，同比下降1.22%；螺紋鋼均價環(huán)比下降1.39%，同比下降11.45%；炭黑均價環(huán)比上漲3.74%，同比下降12.11%。綜合來看，輪胎原材料價格指數(shù)為157.07，環(huán)比上漲0.63%，同比下降6.61%。
風險因素：宏觀經(jīng)濟不景氣導致需求下降的風險；原材料成本上漲或產(chǎn)品價格下降的風險；經(jīng)濟擴張政策不及預期的風險
重點標的：賽輪輪胎、通用股份
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