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當(dāng)前城投債發(fā)行監(jiān)管政策局部有所微調(diào)，但總體仍延續(xù)2021年以來的偏緊態(tài)勢。本文梳理2023年8月城投發(fā)債資金用途和項(xiàng)目終止情況，側(cè)面觀察城投債發(fā)行監(jiān)管的最新變化。
　　需要注意的是，本系列報(bào)告對數(shù)據(jù)口徑做更精細(xì)的處理。由于Wind公式抓取數(shù)據(jù)存在不完整性，較多提取為“償還有息債務(wù)”的債項(xiàng)，“有息債務(wù)”指“到期債券”。我們通過逐一人工核對的方式，重分類其中屬于“償還到期債券”的情形。由于私募債信息披露不全，本報(bào)告暫只考慮公募債。
　　1、“借新還舊債”占比繼續(xù)回升。2023年8月發(fā)行的533只城投公募債中，“只用于債券借新還舊”的城投債（簡稱“借新還舊債”）發(fā)行數(shù)量占比較7月上升5.6pct，至73.4%，但仍低于年初接近80%的高位?！翱捎糜趦斶€有息債務(wù)但不用于項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)流”的城投債發(fā)行數(shù)量占比較7月下降2.2pct，至20.1%?！翱捎糜陧?xiàng)目建設(shè)或補(bǔ)流”（簡稱“補(bǔ)流債”）發(fā)行數(shù)量占比較7月下降3.4pct，至6.6%。
　　2、銀行間、交易所發(fā)債用途限制均趨嚴(yán)。2023年8月，銀行間、交易所“借新還舊債”發(fā)行數(shù)量占比分別上升5.8pct、2.7pct，至73.5%、71.4%；而銀行間和交易所“補(bǔ)流債”占比分別下降2.5pct、12.5pct?？傮w看兩市“借新還舊債”占比趨近，發(fā)債用途限制趨嚴(yán)。
　　3、貴州、云南、吉林等省“借新還舊債”占比較高。（1）從區(qū)域來看，2023年1-8月，貴州、云南、吉林、江蘇、湖北“借新還舊債”發(fā)行占比較高，均在80%以上；廣東、安徽、四川等省“補(bǔ)流債”發(fā)行占比領(lǐng)先，均在15%以上。（2）從平臺層級來看，市級和區(qū)縣平臺發(fā)債資金用途限制仍明顯更嚴(yán)。（3）從評級來看，本月各評級債券發(fā)債資金用途受限均趨嚴(yán)。8月AAA、AA+、AA級平臺“借新還舊債”發(fā)行占比分別上升7.3pct、3.0pct、8.8pct，至71.5%、76.9%、69.6%。
　　4、高債務(wù)率區(qū)域城投發(fā)債用途受限更明顯。鎮(zhèn)江、長春、衡陽、張家港、株洲等城市只觀察到“借新還舊債”發(fā)行，宿遷、景德鎮(zhèn)、淮北、揚(yáng)州等城市“借新還舊債”發(fā)行占比在90%以上，這些城市多數(shù)債務(wù)率偏高。
　　5、8月城投公司債終止數(shù)量大幅提升。2023年8月共有29只城投債終止審查，相比7月（7只）終止審查數(shù)量大幅提升，自2022年4月以來單月城投終止審查項(xiàng)目數(shù)首次超出20宗。終止債項(xiàng)反饋意見集中于財(cái)報(bào)質(zhì)量、償債能力、信息披露、地方政府債務(wù)管理等方面。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：只統(tǒng)計(jì)公募債可能無法反映監(jiān)管全貌；發(fā)行對批文的反映存在滯后；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑和處理偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。