>> 華泰證券-宏觀動態(tài)點評：聯(lián)儲縮表但美國流動性有所回升-230908
| 上傳日期： |
2023/9/9 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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周度直擊美歐日央行資產(chǎn)負(fù)債表動向|9月8日第二十五期
本周美聯(lián)儲縮表200億美元；受月初支出規(guī)模較大影響，美國財政存款（TGA）連續(xù)兩周回升后本周小幅下降。雖然本周聯(lián)儲繼續(xù)縮表，但逆回購和TGA余額下降提振凈流動性。近期油價等大宗商品價格上漲，美債收益率走高、美元升值，海外金融條件收緊。此外，F(xiàn)DIC本周公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度美國銀行系統(tǒng)可供出售和持有到期的證券未實現(xiàn)損失合計達5585億美元，環(huán)比增加429億美元，顯示利率對美國銀行系統(tǒng)的壓力仍然持續(xù)存在。海外央行動向和高利率下金融系統(tǒng)脆弱性值得持續(xù)關(guān)注。
1.本周概覽
8月30日-9月6日美聯(lián)儲總資產(chǎn)減少200億美元，證券資產(chǎn)、對銀行貸款均減少；BTFP貸款、貼現(xiàn)窗口和過橋貸款基本穩(wěn)定。硅谷銀行事件后，美聯(lián)儲對銀行系統(tǒng)貸款增加2341億美元，但由于證券資產(chǎn)下降4586億美元，聯(lián)儲總資產(chǎn)累計回落2410億美元。上周聯(lián)儲縮表，歐日央行小幅擴表。由于美元升值，美元計價的G3央行總資產(chǎn)規(guī)模下降1187億美元。本周觀察：1）月初美國財政支出增加，財政存款（TGA）小幅回落；2）聯(lián)儲縮表，但TGA和逆回購下降對凈流動性形成支撐，凈流動性連續(xù)兩周增加；3）日央行購債規(guī)模繼續(xù)小幅下降。
2. G3央行資產(chǎn)負(fù)債表變化簡析
美聯(lián)儲（8月30日-9月6日）總資產(chǎn)下降200億美元（上周-177億美元）。
1）資產(chǎn)端，國債和MBS減少184億美元（前一周-139億美元），對國內(nèi)銀行貸款下降13億美元，其中，BTFP（1年期以下）、貼現(xiàn)窗口貸款以及其他（對FDIC過橋）貸款規(guī)模均基本平穩(wěn)。
2）負(fù)債端，逆回購下降984億美元（前一周-1142億美元）；政府存款（TGA）減少191億美元（前一周+847億美元）；其他存款上升931億美元（前一周+138億美元）。
3）凈流動性增加976億美元（凈流動性=總資產(chǎn)-財政存款-逆回購，代表流入金融體系的資金），雖然聯(lián)儲縮表，但TGA和逆回購下降導(dǎo)致美國凈流動性上升976億美元（前一周+118億美元，2022年周平均-200億美元）。
歐央行（8月25日-9月1日）總資產(chǎn)增加134億歐元（上周+18億歐元）。資產(chǎn)端，證券資產(chǎn)增加21億歐元；對歐元區(qū)銀行貸款增加54億歐元；其他資產(chǎn)增加59億歐元。負(fù)債端，對銀行負(fù)債增加75億歐元；而對非銀的負(fù)債微增；其他負(fù)債分項上升56億歐元。
8月20日-31日，日央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模增加2.8萬億日元。9月4日-8日，日央行購買國債1.3萬億日元，環(huán)比小幅下降。10年期日債收益率穩(wěn)定在0.66%左右。
風(fēng)險提示：美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波；歐央行“鷹派”立場超預(yù)期。
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